> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月财政总结 ## 核心内容 2026年上半年财政运行呈现“收入明显修复”、“支出先快后慢”的特征。6月财政收支分化格局延续，收入端表现强劲，支出端则有所改善但仍偏慢。财政发力效果成为下半年经济韧性的关键变量，短期重点在于推动存量政策落地，加快政府债券和政策性金融工具的使用，以尽快形成实物工作量。 --- ## 主要观点 ### 1. 财政收入端“明显修复” - **累计同比增速**：1-6月一般财政收入累计同比 $4.7\%$，较上年底提升6.4个百分点。 - **单月表现**：6月一般财政收入2.06万亿，同比 $8.7\%$，为去年以来最高水平。 - **支撑因素**： - PPI回升带动工业生产改善； - 外需偏强； - 国有资产进一步盘活。 - **拖累因素**： - 土地财政延续偏弱； - 非税收入增速回落。 ### 2. 财政支出端“先快后慢” - **累计同比增速**：1-6月一般财政支出累计同比 $1.5\%$，较上年底有所放缓。 - **单月表现**：6月一般财政支出2.95万亿，同比由负转正至 $4\%$，但支出节奏仍慢于季节性（9.8% vs 10.1%）。 - **支出结构**： - 中央财政支出同比 $6.8\%$，较上月回落4.4个百分点； - 地方财政支出同比 $3.5\%$，较上月回升7.93个百分点。 - **拖累因素**： - 基建相关支出同比 $-0.5\%$，降幅收窄； - 地方财政支出偏慢。 ### 3. 税收与非税收入表现分化 - **税收收入**：1.52万亿，同比 $10.8\%$，主要支撑来自PPI回升、工业生产改善及年中汇算清缴； - **非税收入**：5334亿，同比 $2.9\%$，较上月回落2.7个百分点，可能受国有资产盘活减少影响； - **四大税种**： - 增值税同比 $4.9\%$，受PPIRM-PPI差值扩大影响； - 企业所得税同比 $29.7\%$，主要因年中汇算清缴； - 个人所得税同比 $17\%$，基数回落及股票分红支撑； - 消费税同比 $-5.3\%$，与汽车、家电消费偏弱一致； - 土地和房地产相关税收同比 $-12.3\%$，降幅走阔。 ### 4. 政府性基金收支同步走弱 - **收入端**：6月政府性基金收入2726亿，同比-31.1%，土地出让收入1730亿，同比-42.1%，降幅走阔； - **支出端**：6月政府性基金支出7971亿，同比-43.7%，土地出让收入安排的支出同比-27.9%，专项债发行偏慢是主要拖累。 --- ## 关键信息 ### 1. 财政收入 - 6月一般财政收入同比 $8.7\%$，创去年以来单月最高增速； - 税收收入同比 $10.8\%$，非税收入同比 $2.9\%$，两者表现分化； - 四大税种中，企业所得税、个人所得税表现较好，增值税、消费税、土地相关税收表现偏弱。 ### 2. 财政支出 - 6月一般财政支出同比 $4\%$，由负转正； - 基建支出同比 $-0.5\%$，降幅收窄； - 地方财政支出同比 $3.5\%$，有所加快； - 民生支出增速有所提升，但卫生健康支出增速边际回落。 ### 3. 风险提示 - 政策力度超预期； - 地方债务风险演化超预期； - 经济下行超预期。 ### 4. 后续关注点 - 7月底政治局会议定调及潜在增量政策； - 出口韧性是否延续； - 消费是否会超预期下行； - 政府债券发行节奏、政策性金融工具落地、重大项目投资、基建实物工作量； - 化债及拖欠企业账款清偿进展。 --- ## 图表说明 - **图表1**：6月一般公共财政收入同比增速抬升； - **图表2**：6月四大税种收入同比多数偏强； - **图表3**：6月一般财政支出同比由负转正； - **图表4**：6月基建支出同比降幅收窄，民生相关支出同比多数加快； - **图表5**：6月政府性基金收入同比降幅走阔； - **图表6**：6月政府性基金支出延续较大降幅。 --- ## 分析师信息 - **熊园**：分析师，执业证书编号 S0680518050004，邮箱 xiongyuan@gszq.com - **穆仁文**：分析师，执业证书编号 S0680523060001，邮箱 murenwen@gszq.com --- ## 相关研究 1. 《财政支出连续两月负增的背后》 2026-06-22 2. 《科技股大跌，怎么看、怎么办？》 2026-07-19 3. 《二季度 GDP 掉出目标区间，怎么看、怎么办？》 2026-07-16 4. 《“十五五”扩大消费：现状、目标与路径》 2026-07-15 5. 《新旧的拐点—2026年中期经济与资产展望》 2026-07-03