> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 专访|熊园：下半年消费、投资、贸易态势与政策展望总结 ## 核心内容概览 本文对国盛证券首席经济学家熊园进行了专访，围绕2026年下半年中国消费、投资和贸易的走势及政策方向进行了深入分析。熊园从短期和长期两个维度，对消费结构变化、投资修复路径以及外贸发展态势进行了系统解读，并提出了相关政策建议。 --- ## 消费发展态势与政策展望 ### 消费格局分析 - **上半年消费数据**：社会消费品零售总额同比增长1.3%，其中服务零售额增长5.3%，商品零售增长1.1%。 - **“服务强、商品弱”格局**：这一现象既是短期新旧动能转换期的客观反映，也是长期消费结构转型升级的重要信号。 ### 短期因素 - **商品消费疲软**：主要受“国补”政策退坡和房地产周期下行影响，导致汽车、家电等大宗商品消费增速放缓。 - **居民消费意愿**：受资产负债表受损、收入预期走弱等因素影响，居民预防性储蓄意愿增强，进一步抑制了商品消费。 ### 长期趋势 - **服务消费占比提升**：随着收入水平提高，居民消费需求正从物质型向服务型转变。 - **消费升级潜力**：服务消费将成为内需增长的新动力，未来需通过优化供给、培育新型服务消费来实现。 ### 下半年消费政策方向 熊园指出，下半年消费政策将继续加码，主要方向包括： - **增收**：发放消费券、提供生育补贴等。 - **减负**：加大保障房、公共教育等领域的投入。 - **吸引外需**：推动入境游、文娱产品出口。 - **优化供给**：升级传统服务消费、培育新型服务消费。 --- ## 投资走势与政策建议 ### 上半年投资数据 - **固定资产投资**：同比下降5.7%。 - **高技术产业投资**：同比增长4.6%。 - **知识产权产品投资**：增长9.4%。 ### 投资结构特征 - **“总量降、结构优”**：旧动能退潮，新动能崛起。 - **旧动能**：房地产、传统基建、低端制造等带动投资能力减弱。 - **新动能**：制造业向高技术领域倾斜，带动高技术产业和知识产权投资高增长。 ### 下半年投资展望 - **“两重”项目与“六张网”布局**：有望对冲投资总量下降，推动边际改善。 - **投资修复路径**： - **财政发力**：专项债发行加快，资金状况初步改善。 - **项目储备**：地方优质可落地项目储备不足是关键掣肘。 - **极端天气**：高温、强降雨等对基建施工形成短期制约。 - **修复进程**：投资总量修复仍需时间，将是渐进过程。 ### 政策建议 - **加快政策落地**：推动“六张网”建设，加速实物工作量形成。 - **优化投资结构**：支持高技术产业、新兴领域投资，增强投资内生动力。 --- ## 贸易发展与“十五五”规划 ### 上半年外贸数据 - **货物贸易进出口总值**：25.47万亿元，同比增长16.9%。 - **AI算力硬件出口**：增长56.6%，贡献近六成机电产品出口增量。 ### AI对出口结构的影响 - **出口结构重塑**：AI算力硬件出口占比提升，传统劳动密集型产品出口占比下降。 - **产业升级信号**：我国正从“世界工厂”向“全球供应链枢纽”演进，参与国际分工协作程度加深。 - **可持续性判断**：AI算力硬件出口可持续性取决于全球AI产业景气度，尤其是云服务商的资本开支。 ### 下半年进出口走势 - **出口**：全球AI算力需求旺盛，带动云服务厂商资本开支维持高位，预计出口增速高位小幅回落，但整体仍具韧性。 - **进口**：受基数回升和金价下跌影响，进口增速可能放缓。 ### “十五五”规划纲要中贸易平衡发展意义 - **经济转型阶段**：我国正从“世界工厂”向“世界市场+世界工厂”角色升级。 - **双轮驱动**： - **生产端**：发挥全产业链优势，为国际市场提供高性价比产品。 - **消费端**：主动扩大对先进技术、关键设备、优质消费品的进口，助力产业升级和消费升级。 --- ## 总结 熊园认为，下半年消费、投资和贸易将呈现“温和回升、结构优化、政策发力”的趋势。消费政策将继续围绕增收、减负、吸引外需和优化供给展开，投资修复依赖“两重”项目、“六张网”等基建布局，贸易则将在AI等新技术带动下实现结构升级，迈向全球价值链中高端。政策协同、项目落地、技术驱动将是推动经济持续复苏的关键因素。