20260520-国盛证券有限责任公司-兼评4月财政_基建支出连降两月的背后_4页_418kb

报告摘要

宏观点评总结：2026年4月财政情况分析

核心内容

2026年1-4月，一般财政收入累计达到8.34万亿元，同比增长3.5%（1-3月为2.4%），4月财政收入为2.18万亿元，同比增长6.7%（3月为6.9%）。财政支出方面，1-4月累计支出9.48万亿元，同比增长1.3%（1-3月为2.6%），4月支出为2.01万亿元，同比下降3.2%（3月为1.0%）。整体来看，财政收支两端均出现放缓趋势，收入端受非税收入和土地财政拖累，支出端则因地方财政支出偏慢和基建投资增速放缓而同步下降。

主要观点

1. 财政收入表现

总体趋势：4月财政收入同比增速小幅回落，但整体仍保持较高增长。
税收收入：税收收入同比增长8.2%，延续较高增速，主要得益于企业部门相关税种表现良好，与工业生产偏强、物价回升相关。
非税收入：非税收入同比下降5.3%，较上月回落7.5个百分点，主要受存量资产盘活困难影响，年内可能持续承压。
四大税种分化：企业所得税、增值税等税种表现较好，而消费税、个人所得税等居民部门税种表现偏弱。土地和房地产相关税收降幅收窄，房产税同比多增，契税和土地增值税同比少增。

2. 财政支出表现

总体趋势：4月财政支出同比由正转负，同比下降3.2%，支出节奏慢于季节性。
地方财政支出：地方财政支出同比下降5%，是主要拖累因素。
中央财政支出：中央财政支出同比增长5.5%，延续较快增速。
基建支出：基建相关支出同比下降17.7%，较上月进一步回落9.5个百分点，城乡社区事务、农林水、交通运输等支出降幅走阔。
民生支出：教育、社保支出增速回落，而卫生健康支出增速有所提升。

3. 政府性基金情况

政府性基金收入：4月政府性基金收入2457亿元，同比下降26.4%，降幅较上月走阔9.7个百分点，主要因土地出让收入同比下降34.8%。
政府性基金支出：4月政府性基金支出5044亿元，同比下降20.8%，较上月回落6.5个百分点，土地出让收入安排的支出同比下降22.9%，专项债发行放缓是主要拖累因素。