> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观点评总结：2026年4月财政情况分析 ## 核心内容 2026年1-4月，一般财政收入累计达到8.34万亿元，同比增长3.5%（1-3月为2.4%），4月财政收入为2.18万亿元，同比增长6.7%（3月为6.9%）。财政支出方面，1-4月累计支出9.48万亿元，同比增长1.3%（1-3月为2.6%），4月支出为2.01万亿元，同比下降3.2%（3月为1.0%）。整体来看，财政收支两端均出现放缓趋势，收入端受非税收入和土地财政拖累，支出端则因地方财政支出偏慢和基建投资增速放缓而同步下降。 ## 主要观点 ### 1. 财政收入表现 - **总体趋势**：4月财政收入同比增速小幅回落，但整体仍保持较高增长。 - **税收收入**：税收收入同比增长8.2%，延续较高增速，主要得益于企业部门相关税种表现良好，与工业生产偏强、物价回升相关。 - **非税收入**：非税收入同比下降5.3%，较上月回落7.5个百分点，主要受存量资产盘活困难影响，年内可能持续承压。 - **四大税种分化**：企业所得税、增值税等税种表现较好，而消费税、个人所得税等居民部门税种表现偏弱。土地和房地产相关税收降幅收窄，房产税同比多增，契税和土地增值税同比少增。 ### 2. 财政支出表现 - **总体趋势**：4月财政支出同比由正转负，同比下降3.2%，支出节奏慢于季节性。 - **地方财政支出**：地方财政支出同比下降5%，是主要拖累因素。 - **中央财政支出**：中央财政支出同比增长5.5%，延续较快增速。 - **基建支出**：基建相关支出同比下降17.7%，较上月进一步回落9.5个百分点，城乡社区事务、农林水、交通运输等支出降幅走阔。 - **民生支出**：教育、社保支出增速回落，而卫生健康支出增速有所提升。 ### 3. 政府性基金情况 - **政府性基金收入**：4月政府性基金收入2457亿元，同比下降26.4%，降幅较上月走阔9.7个百分点，主要因土地出让收入同比下降34.8%。 - **政府性基金支出**：4月政府性基金支出5044亿元，同比下降20.8%，较上月回落6.5个百分点，土地出让收入安排的支出同比下降22.9%，专项债发行放缓是主要拖累因素。 ## 关键信息 ### 4月财政特征 - **收入端**：税收收入保持增长，非税收入明显回落。 - **支出端**：财政支出增速由正转负，地方财政支出偏慢。 - **基建与民生支出**：多数支出增速回落，尤其是城乡社区、农林水、交通运输等支出。 - **政府性基金**：收入和支出均出现明显下滑，土地出让收入和专项债发行是主要拖累。 ### 风险提示 - 政策力度超预期 - 地方债务风险演化超预期 - 经济下行超预期 ## 后续关注重点 1. **基本面演化**：尤其是出口韧性的延续。 2. **财政政策落地效果**：包括政府债券发行节奏、重大项目投资和基建实物工作量。 3. **中东局势及大宗商品价格**：潜在的输入型通胀压力及对冲性宏观政策。 4. **化债及企业账款清偿进展**：关注地方债务化解和企业账款清偿情况。 ## 政策导向 - 二季度是财政政策考验的开始，短期重心在于“用好用足”既定政策。 - 后续增量政策可期，但节奏将“边走边看”。 - 政府性基金支出受土地财政和专项债发行偏慢影响，需关注政策调整对财政支出的支撑。 ## 分析师声明 - 本报告由分析师**熊园**和**穆仁文**撰写。 - 执业证书编号分别为**S0680518050004**和**S0680523060001**。 - 报告信息来源于公开资料，不构成投资、法律、会计或税务建议。 ## 资料来源 - 数据来源：Wind - 研究所：国盛证券研究所 ## 投资评级说明 - 投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的市场表现。 - A股市场以沪深300指数为基准，其他市场根据相应指数进行评估。 ## 联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编：100077，邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038，传真：0791-86281485，邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120，电话：021-38124100，邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033，邮箱：gsresearch@gszq.com