食品饮料行业年报及一季报总结：单季收_入增速环比提升，马太效应显著-20190506-联讯证券-28页_2mb

联讯食品饮料行业年报及一季报总结

核心内容概览

2018年，食品饮料行业（CS）实现营业总收入6592.64亿元，同比增长15.32%；归母净利润1061.88亿元，同比增长25.21%。2019年1季度，行业实现营业总收入1996.54亿元，同比增长14.83%；归母净利润400.61亿元，同比增长21.96%。整体来看，食品饮料行业单季收入增速呈现环比提升趋势，多数子行业收入增长回暖，但部分细分领域如其他食品与黄酒出现负增长。

主要观点

• 白酒板块：延续高增长态势，盈利能力持续增强，头部企业优势显著。茅台、五粮液、洋河等企业营收增速领先，高端白酒利润率稳步提升，市场份额进一步向头部集中。
• 乳制品行业：伊利股份带动行业增长稳健，但其利润率下滑影响整体行业1季度净利润增速。
• 调味品行业：增速放缓，行业优势向龙头企业集中，海天味业表现突出。
• 啤酒行业：在去产能背景下，供需格局改善，行业收入与利润增幅扩大，龙头企业盈利能力提升。
• 肉制品行业：1季度增速同比提高，部分企业如龙大肉食、煌上煌、绝味食品表现亮眼。
• 其他食品：1季度收入增速同比下降，部分企业出现亏损。

关键信息

1. 食品饮料行业总体表现

• 2018年全年：行业实现营收6592.64亿元，同比增长15.32%；归母净利润1061.88亿元，同比增长25.21%。
• 2019年1季度：营收1996.54亿元，同比增长14.83%；归母净利润400.61亿元，同比增长21.96%。
• 单季收入增速环比提升，4Q18同比增长12.13%，1Q19同比增长13.21%。

2. 白酒行业

• 营业收入：1Q19同比增长22.74%，茅台、五粮液、洋河排名前三。
• 归母净利润：1Q19同比增长27.87%，茅台、五粮液、洋河排名前三。
• 市场格局：高端白酒收入占比57.1%，次高端占比33.6%，大众酒占比9.3%。
• 盈利能力：高端白酒毛利率84.2%，净利率44.3%；次高端毛利率73.3%，净利率29.3%；大众酒毛利率45.8%，净利率13.9%。

3. 乳制品行业

• 营业收入：1Q19同比增长15.44%，伊利股份贡献最大。
• 归母净利润：1Q19同比增长10.54%，伊利利润率下滑影响整体增速。
• 行业趋势：伊利带动行业增长，但部分企业如光明乳业、*ST莲花表现不佳。

4. 调味品行业

• 营业收入：1Q19同比增长8.99%，增速同比回落。
• 归母净利润：1Q19同比增长17.50%，海天味业支撑行业增长。
• 市场集中度：行业增速放缓，优势向龙头集中。

5. 啤酒行业

• 营业收入：1Q19同比增长7.05%，增速提升明显。
• 归母净利润：1Q19同比增长21.99%，青岛啤酒、重庆啤酒等龙头企业盈利改善。
• 行业趋势：供需格局优化，盈利边际改善。

6. 肉制品行业

• 营业收入：1Q19同比增长6.69%，增速提升。
• 归母净利润：1Q19同比增长15.54%，部分企业如龙大肉食、煌上煌表现突出。
• 行业趋势：行业加速增长，部分企业收入增速领先。

投资建议

• 核心资产标的：贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、青岛啤酒。
• 边际增长标的：山西汾酒、今世缘、绝味食品、安井食品等。

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济波动，消费增长放缓
• 行业政策风险
• 竞争加剧风险
• 市场波动风险