> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上市券商2025年&2026Q1业绩总结 ## 核心内容概览 2025年，42家上市券商（不含东方财富）合计实现证券主营收入5410亿元，同比增长29.8%；归母净利润2125亿元，同比增长43.7%。2026Q1，合计实现证券主营收入1473亿元，同比增长30.8%；归母净利润608亿元，同比增长16.6%。整体来看，券商行业在2025年和2026Q1均实现了业绩增长，其中投资业务和经纪业务是主要增长动力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长驱动因素 - **投资业务**：2025年净投资收入同比+24.4%，占主营收入41.1%，拉动主营收增速8.1pct；2026Q1净投资收入同比+12.5%，占主营收入37%，拉动主营收增速8.1pct。 - **经纪业务**：2025年经纪业务收入同比+43.4%，占主营收入28.1%，拉动主营收增速8.5pct；2026Q1经纪业务收入同比+44.2%，占主营收入32%，拉动主营收增速8.5pct。 - **管理费用率下降**：2025年平均管理费用率同比-7pct至56%，显著提升归母净利润增速。 ### 2. 收费类业务表现 - **经纪业务**：2025年实现收入1521亿元，同比+43.4%；2026Q1实现收入473亿元，同比+44.2%。主要贡献来自代销金融产品收入和零售佣金。 - **投行业务**：2025年实现收入398亿元，同比+30.1%；2026Q1实现收入88.5亿元，同比+32.7%。行业集中度进一步提升，CR5达65%（IPO）和89%（再融资）。 - **资管业务**：2025年实现收入465亿元，同比+5.6%；2026Q1实现收入135亿元，同比+33.7%。ETF降费对券商旗下基金公司收入有一定影响。 ### 3. 资本金业务发展 - **投资规模**：2026Q1末合计投资规模达7.5万亿元，同比增长13.8%。年化投资收益率平均为2.57%，同比下降0.6pct。 - **投资结构**：股票投资规模较2024年末增长44.3%，占总投资比重21.7%。权益OCI资产规模较年初增长62%，占总金融资产比重9.8%。 - **衍生品业务**：自营权益类证券及证券衍生品/净资本比例平均值为26%，较2024年末+6pct；自营非权益类证券及证券衍生品/净资本比例平均值为227%，较2024年末-9pct。 ### 4. 负债成本与ROE表现 - **负债成本**：2026Q1综合型上市券商平均负债成本为2.23%，同比下降0.37pct，带动利息支出减少。 - **ROE**：2026Q1综合型上市券商平均年化ROE为7.26%，同比+0.8pct，跑赢近三年ROE中枢（5.68%）。年化ROE超过10%的券商共9家，其中中信建投、长江证券、中信证券ROE排名前三。 ## 关键信息 ### 收入结构分析 | 业务类型 | 2025年收入（亿元） | 2026Q1收入（亿元） | 同比增速（2025） | 同比增速（2026Q1） | |---------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 经纪业务 | 1521 | 473 | +43.4% | +44.2% | | 投行业务 | 398 | 88.5 | +30.1% | +32.7% | | 资管业务 | 465 | 135 | +5.6% | +33.7% | | 净投资收入 | 2226 | 548 | +24.4% | +12.5% | | 其他收入 | 173 | 47 | +27.0% | +20.1% | ### 净利润增长亮点 - **2025年归母净利润增长最快券商**：国联民生（+345%）、华西证券（+317%）、国海证券（+283%）。 - **2026Q1归母净利润增长最快券商**：信达证券（+121%）、财达证券（+115%）、财通证券（+113%）。 ### 资产与投资情况 | 指标 | 2025年 | 2026Q1 | 同比变化 | |-----|-------|-------|---------| | 投资规模（亿元） | 71746 | 75347 | +13.8% | | 年化净投资收益率 | 2.57% | 2.57% | -0.6pct | | 投资杠杆 | 2.12倍 | 2.12倍 | +0.03倍 | ### 行业集中度提升 - **IPO规模CR5**：2026Q1达65%。 - **再融资规模CR5**：2026Q1达89%。 - **股权融资规模CR5**：2026Q1达84%。 ## 风险提示 - 市场修复进度不及预期 - 流动性收紧 - 政策变化风险 ## 投资建议 报告未提供具体投资建议内容。