半导体行业6月投资策略及AMD复盘：4月中国半导体销售额同比降幅收窄，看好AI开启新成长-20230620-国信证券-30页_11mb

半导体6月投资策略及AMD复盘总结

核心内容

行业整体表现

• 全球半导体市场：2023年4月全球半导体销售额为399.5亿美元，同比减少21.6%，环比增长0.3%。存储合约及现货价均下跌，其中DRAM营收环比减少21.2%，NAND Flash营收环比减少16.1%。
• 中国半导体市场：4月中国半导体销售额同比降幅收窄，环比增长2.9%，显示市场逐步复苏。
• 市场走势：5月SW半导体指数下跌0.54%，处于近三年44.44%分位，其中集成电路封测PE最低为41倍，模拟芯片设计PE最高为81倍。
• 费城半导体指数：5月上涨15.30%，跑赢纳斯达克指数9.50个百分点，年初以来上涨36.38%，跑赢纳斯达克指数12.79个百分点。

投资策略

• 本轮半导体周期已触底，看好AI带来的新成长机会。
• 推荐细分领域龙头：中芯国际、长电科技、通富微电、晶晨股份、圣邦股份、国芯科技、杰华特等。
• 重点关注受益于国产替代的半导体设备企业：中微公司、英杰电气等。

AMD分析

• AMD是全球领先的高性能与自适应计算企业，主要产品包括CPU、GPU、APU、DPU、FPGA、SoC等。
• FY22收入为236.01亿美元，其中数据中心、客户端、游戏、嵌入式部门占比分别为25.60%、26.27%、28.83%、19.29%。
• 全球数据中心CPU市场份额为19.8%，排名第二。
• FY1Q23收入为53.53亿美元，同比下滑9.1%，环比下滑4.4%。预计FY2Q23收入为50-56亿美元，同比下滑23.7%-14.5%，环比下滑6.6%-4.6%。
• 公司对其FY23下半年的增长充满信心。

主要观点

• 中国半导体市场在4月销售额同比降幅收窄，表明市场逐步回暖。
• 全球半导体销售额虽同比下滑，但预计2024年将重回增长，全球销售额增长11.8%至5760亿美元。
• 存储市场持续承压，DRAM和NAND Flash均价跌幅预计扩大，但6月中国市场NAND Flash Wafer部分容量合约价有望小幅上涨。
• 服务器市场出货量预计2023年同比减少2.85%，但AI服务器出货量将增长超10%，成为新的增长点。
• 随着AI技术的发展，半导体行业将迎来新一轮成长周期，重点推荐具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。

关键信息

• 市场表现：

  • 5月费城半导体指数上涨15.30%，SW半导体指数下跌0.54%。
  • 中国半导体市场表现优于全球市场，4月销售额同比降幅收窄，环比增长。
  • 存储合约及现货价均下跌，DRAM和NAND Flash均价跌幅预计扩大。

• 行业数据：

  • 4月全球半导体销售额同比减少21.6%，环比增长0.3%。
  • 1Q23全球前十大晶圆代工厂营收环比减少18.6%。
  • DRAM营收环比减少21.2%，NAND Flash营收环比减少16.1%。
  • 6月中国市场NAND Flash Wafer部分容量合约价将小幅上涨，预计3Q23起涨幅扩大。

• 投资建议：

  • 推荐关注AI驱动的半导体成长性，重点推荐中芯国际、长电科技、通富微电、晶晨股份、圣邦股份、国芯科技、杰华特等。
  • 国产替代进程加速，建议关注受益的半导体设备企业，如中微公司、英杰电气等。
  • 汽车电动化和智能化将带来大量新增需求，关注相关半导体企业。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

行业研究·电子·半导体

• 市场回顾：5月费城半导体指数上涨，SW半导体指数下跌，但中国半导体市场表现相对较好。
• 重要行业数据：4月全球半导体销售额同比减少，存储价格持续下跌。
• 台股半导体企业表现：IC制造收入同比跌幅收窄，IC设计和封测收入同比跌幅扩大。
• 预测：预计2Q23 DRAM及NAND Flash均价跌幅将进一步扩大，但6月中国市场NAND Flash Wafer部分容量合约价将小幅上涨。
• 服务器市场：预计2023年全年服务器出货量同比减少2.85%，但AI服务器出货量将增长超10%。

图表目录

• 图1：费城半导体指数5月走势
• 图2：SW电子5月涨跌幅排名第2
• 图3：SW半导体5月下跌0.54%
• 图4：SW半导体各子行业5月涨跌幅
• 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
• 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
• 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
• 图8：2023年4月半导体销售额同比增速
• 图9：2023年4月半导体销售额环比增速
• 图10：全球半导体月销售额
• 图11：中国半导体月销售额
• 图12：存储合约价格
• 图13：存储现货价格
• 图14：2020-2023年全球服务器整机出货量及预测
• 图15：全球半导体月销售额
• 图16：中国半导体月销售额
• 图17：全球半导体设备季度销售额
• 图18：日本半导体设备月销售额
• 图19：存储合约价格
• 图20：存储现货价格
• 图21：台股IC设计月收入
• 图22：台股IC制造月收入
• 图23：台股IC封测月收入
• 图24：台股DRAM芯片月收入
• 图25：台积电月收入
• 图26：联电月收入
• 图27：联发科月收入
• 图28：联咏月收入
• 图29：矽力杰月收入
• 图30：日月光投控封测月收入
• 图31：环球晶圆月收入
• 图32：合晶月收入
• 图33：2022年全球数据中心CPU市场份额（收入口径）
• 图34：4Q22全球独立GPU市场份额（出货量口径）
• 图35：公司发展历史
• 图36：公司FY00-FY22营业收入及净利润
• 图37：公司FY00-FY22毛利率、净利率及研发费用率
• 图38：公司股价变化情况
• 图39：公司FY20-FY22各业务部门收入占比
• 图40：公司FY20-FY22数据中心部门收入
• 图41：公司FY20-FY22数据中心部门营业利润（率）
• 图42：公司FY20-FY22客户端部门收入
• 图43：公司FY20-FY22客户端部门营业利润（率）
• 图44：公司FY20-FY22游戏部门收入
• 图45：公司FY20-FY22游戏部门营业利润（率）
• 图46：公司FY20-FY22嵌入式部门收入
• 图47：公司FY20-FY22嵌入式部门营业利润（率）
• 图48：公司FY17-FY22分地区收入占比
• 图49：未来五年计算市场转型及公司战略支柱
• 图50：公司FY2Q23业绩指引（基于Non-GAAP准则）

相关研究报告

• 《半导体5月投资策略及英伟达复盘》
• 《半导体行业一季报业绩综述》
• 《半导体4月投资策略及英特尔复盘》
• 《半导体3月投资策略及美光科技复盘》
• 《半导体2月投资策略及海力士复盘》

表格目录

• 表1：半导体板块5月涨跌幅榜
• 表2：重要台股月收入数据一览表
• 表3：1Q23全球前十大晶圆代工厂营收排名
• 表4：1Q23全球DRAM厂商自有品牌内存营收排名
• 表5：1Q23全球NAND Flash品牌厂商营收排名
• 表6：1Q23全球原厂企业级SSD品牌厂商营收排名
• 表7：2Q23 DRAM及NAND Flash产品价格跌幅预测更新
• 表8：1Q22-4Q23主流NAND Flash Wafer均价涨跌幅及预测
• 表9：重点公司一览表
• 表10：正在IPO的半导体企业