20221010-国信证券-半导体10月投资策略及应用材料复盘_全球销售额同比增速继续收窄_短期压力犹存_29页_11mb

半导体10月投资策略及应用材料复盘总结

核心内容

市场表现

• 9月市场回顾：SW半导体指数下跌 12.34%，为近三年最低估值，处于32倍PE(TTM)水平。
• 费城半导体指数：9月下跌 13.85%，年初以来下跌 41.55%，跑输纳斯达克指数。
• 行业表现：SW半导体指数跑赢电子行业1.17%，但跑输沪深300指数5.62%。
• 子行业表现：分立器件、集成电路封测、模拟芯片设计跌幅较大，分别为 19.67%、16.43%、13.78%；半导体设备、半导体材料跌幅较小，分别为 1.20%、8.28%。

全球半导体销售额

• 8月全球销售额：473.6亿美元，同比增长 0.1%，环比减少 3.4%。
• 存储价格：DRAM和NAND合约价及现货价均下跌，其中DRAM现货价跌幅明显。
• DRAM周期性衰退：2022年6月和7月分别环比减少 36% 和 21%，预计2022年第四季度及2023年初将进一步下行。
• CIS销售额：预计2022年全球CIS销售额将下降 7%，2023年开始恢复增长，2023/2024年分别增长 4% / 13%。
• 汽车IC增长：预计2021-2026年CAGR为 13.4%，2026年占全球IC销售额的 9.9%。

应用材料

• 应用材料公司：全球最大的半导体设备厂商，2021财年收入230.6亿美元，净利润58.9亿美元，均创历史新高。
• 市场地位：在CMP、PVD、CVD、刻蚀等设备市场中市占率分别为 64%、87%、28%、17%。
• 收入预测：FY3Q22收入65.2亿美元，预计FY4Q22收入62.5-70.5亿美元，同比增长 2% -15%。

主要观点

• 短期压力：全球半导体销售额同比增速自2022年1月开始连续8个月收窄，存储市场进入周期性衰退，短期面临压力。
• 长期价值：当前估值处于近三年最低，具备一定安全边际，建议关注具备长期配置价值的龙头企业。
• 汽车半导体：汽车是2021-2026年IC增速最高的领域，预计2026年占比提高至 10%，推荐关注汽车半导体占比较高的公司。

关键信息

• 重点公司推荐：圣邦股份、晶晨股份、斯达半导、兆易创新、士兰微、雅创电子、闻泰科技、纳芯微、时代电气等。
• 风险提示：国产替代进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级

投资策略

• 短期策略：半导体短期压力犹存，但估值已降至近三年最低，建议关注具备长期价值的龙头企业。
• 长期策略：汽车是未来IC增长最快的领域，推荐关注汽车半导体占比较高的公司。

月专题：应用材料

• 公司发展历史：从硅谷走向全球，逐步发展为世界顶级半导体设备供应商。
• 业务增长：2021财年收入和利润均创新高，市值快速上涨。
• 业务结构：半导体及全球服务业务合计收入占比超九成，致力于为PPACt赋能。
• 未来预期：预计FY4Q22收入同比增长 2% -15%，公司具备广泛的产品技术组合，加速PPACt路线图实现。

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

图表目录

• 图1：费城半导体指数9月走势
• 图2：SW电子9月涨跌幅排名第30
• 图3：SW半导体9月下跌 12.34%
• 图4：SW半导体各子行业9月涨跌幅
• 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
• 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
• 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
• 图8：2022年8月半导体销售额同比增速
• 图9：2022年8月半导体销售额环比增速
• 图10：全球半导体销售额
• 图11：存储合约价格
• 图12：存储现货价格
• 图13：全球CIS销售额及出货量
• 图14：2022年5-7月DRAM市场规模及环比增速
• 图15：DRAM历史的下行周期
• 图16：IC终端各领域市场份额
• 图17：2021-2026年IC终端各领域市场规模CAGR预测
• 图18：全球功率晶体管销售额
• 图19：全球半导体月销售额
• 图20：中国半导体月销售额
• 图21：北美半导体设备月销售额
• 图22：日本半导体设备月销售额
• 图23：存储合约价格
• 图24：存储现货价格
• 图25：台股IC设计月收入
• 图26：台股IC制造月收入
• 图27：台股IC封测月收入
• 图28：台股DRAM芯片月收入
• 图29：台积电月收入
• 图30：联电月收入
• 图31：联发科月收入
• 图32：联咏月收入
• 图33：矽力杰月收入
• 图34：日月光投控封测月收入
• 图35：环球晶圆月收入
• 图36：合晶月收入
• 图37：2020年全球CMP设备市场份额
• 图38：2020年全球PVD设备市场份额
• 图39：2020年全球CVD设备市场份额
• 图40：2020年全球刻蚀设备市场份额
• 图41：公司发展历史
• 图42：公司收并购历史
• 图43：公司FY00-FY21营业收入及净利润
• 图44：公司FY00-FY21毛利率、研发费率及净利率
• 图45：公司市值变化情况
• 图46：公司FY14-FY21各业务收入占比
• 图47：公司FY14-FY21各业务营运利润率
• 图48：公司FY14-FY21半导体业务收入
• 图49：公司FY15-FY21半导体业务按用途分类
• 图50：公司FY14-FY21全球服务业务收入
• 图51：公司FY14-FY21显示及相关市场业务收入
• 图52：公司FY07-FY21不同地区收入占比
• 图53：PPACt带来的变化
• 图54：公司具有广泛的产品技术组合加速PPACt路线图实现
• 图55：公司FY21-FY24各业务预期收入均值
• 图56：公司FY4Q22收入指引

表格数据

• 表1：半导体板块9月涨跌幅榜
• 表2：重要台股月收入数据一览表
• 表3：重点公司一览表
• 表4：正在IPO的半导体企业