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电科网安（002268）2022年年报和2023年一季报点评

证券研究报告·公司点评报告·计算机设备
公司核心数据

• 2022年营业收入：34.38亿元，同比增长16.35%
• 2022年归母净利润：3.07亿元，同比增长21.99%
• 2023年一季度营收同比下滑36.57%，归母净利润亏损0.37亿元
• 经营质量：毛利率稳定，净利率从上年提升0.38个百分点至8.92%
• 数据安全业务：2022年营收21.9亿元，同比增长135.40%，毛利率达38.03%
• 密码核心能力：在线密码服务平台覆盖电子政务、金融、能源等领域，多个行业标杆项目落地
• 盈利预测：维持2023-2024年EPS预测为0.48/0.62元，2025年EPS预测为0.79元
• 评级：维持“买入”评级，受益于数据安全政策与要素市场化推进
  风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期

投资要点

◼ 数据安全新业务快速成长，业务覆盖个人信息保护、隐私计算等领域
◼ 密码服务能力持续优化，落地央企跨境、智慧船舶、数字货币等场景
◼ 经营质量提升，净利率同比提升0.38个百分点至8.92%
◼ 短期业绩波动主要由2022年同期项目验收基数高影响，长期成长性仍强

关键数据总结

• PE估值：当前89倍，2023E/2024E下降至65/56倍
• PB估值：当前5.25倍，2025E降至4.02倍
• ROIC：2022年5.68%，预计2023-2025年逐年提升至6.27%/7.56%/8.89%
• ROE：2022年5.86%，预计2023-2025年提升至7.14%/8.47%/9.83%