> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收深度报告总结：科创“国家队”的崛起与地方产投平台科技布局全景扫描 ## 核心内容概述 本报告聚焦于地方国资控股的产业投资平台（以下简称“产投平台”）在科技创新领域的投资布局，分析其对地方财政转型、经济结构优化及债务化解的潜在影响。报告指出，随着国家对科技创新的重视，地方产投平台正逐步从传统投融资载体转型为支持科技企业、推动科技成果转化和布局新兴产业的重要力量。 ## 主要观点 1. **政策驱动科技投资** - 自2025年起，科技创新在宏观政策中地位显著提升，地方政府正从“土地财政”向“股权财政”转型。 - 产投平台通过股权投资、产业基金、政府引导基金等方式，成为科技企业融资和发展的主要支持力量。 2. **地方产投平台科技投入呈现高度集中** - 科技领域投资主要集中在少数头部地区，如北京、江苏、广东、安徽、湖北、天津等，形成“二八定律”格局。 - 北京、湖北、江苏、广东、安徽、天津等地区的科技投资规模均超过200亿元，且投资占比高，显示出较强的科技导向。 3. **区域差异显著，部分中西部地区加快布局** - 头部地区（如北京、长三角、珠三角）产业投资规模大，具备更强的再投入能力。 - 中西部地区如广西、四川、重庆、湖北等地产业投资增速较快，显示出较强的边际增长潜力。 - 尾部地区如黑龙江、宁夏、吉林、辽宁、内蒙古、甘肃等则面临资金约束，产业投资规模增长有限。 4. **科技投资与地方经济及财政转型密切相关** - 科技投资较高的地区，其地方财政收入来源更加多元化，有助于实现“股权财政”转型。 - 科技投资有助于提升地方经济的长期增长动能，吸引优质企业和人才，推动产业链完善和区域经济增强。 ## 关键信息 ### 国资经营基础 - **2025年国有资本经营净收入**：全国合计约3227.20亿元，其中湖南、山东、江苏、安徽、江西等地区贡献较大，合计占比约45%。 - **区域分化明显**：经济发达地区如江苏、安徽、湖南、山东、浙江等具备较强的资金沉淀和再投入能力；中西部地区如吉林、河南等虽基数较低，但净收入增长较快，具有较大的发展潜力。 - **净收入改善**：如吉林从2021年的6.45亿元增长至2025年的93.01亿元，平均增速达94.9%；河南从20.12亿元提升至141.10亿元，平均增速为62.7%。 ### 产业投资规模 - **全国产投平台产业投资规模**：截至2025年末，北京、广东、上海、浙江、江苏、山东等地区规模领先，合计占比约62.32%。 - **头部效应显著**：前五地区合计占比约62.32%，前十地区合计约80.18%。 - **中西部扩张**：广西、四川、重庆、湖北等地产业投资规模增长较快，2025年同比增速分别达305.63%、66.30%、61.66%、57.55%。 - **尾部地区停滞**：部分地区如黑龙江、宁夏、吉林、辽宁、内蒙古、甘肃等，产业投资规模同比基本持平或缩减。 ### 科技领域投资细项 - **科技投资集中度高**：北京、湖北、江苏、广东、安徽、天津等地科技投资规模较高，合计占比达79.64%。 - **科技投资占比**：北京、江苏、广东三地在绝对规模上领先，但相对占比中等；湖北、天津、安徽等地科技投资占产业投资规模比例较高，分别达25.84%、23.58%、9.37%。 - **科技投资主体**：科技投资主要由省级平台、强地级市核心平台及大型央企主导，区县级平台参与有限。 ## 观点小结 1. **区域分化显著**：地方产投平台对科技企业的支持力度存在明显区域分化，头部地区具备更强的资金基础和投资能力。 2. **科技投资助力转型**：科技投资有助于地方经济从“土地财政”向“股权财政”转型，提升财政收入稳定性和增长潜力。 3. **政策与市场影响**：科技投资对地方经济和财政的影响较大，需关注政策支持和市场变化对投资效果的影响。 4. **投资效果跟踪**：需持续跟踪产投平台所投项目的落地效果，关注科技企业的主营业务、市场竞争力及专利技术等关键指标。 ## 风险提示 1. **债市超预期波动**：政策、经济等宏微观因素可能导致债市波动，影响投资收益。 2. **数据统计偏差**：企业预警通数据更新延迟，可能存在统计偏差。 3. **政策与市场不确定性**：高度依赖政策支持的行业，若政策调整或市场波动，可能影响资金流动和企业表现。 ## 结论 地方产投平台在科技领域的投资布局对地方经济和财政转型具有重要意义。通过科技投资，地方可吸引优质企业和人才，推动产业链完善和区域经济增强，形成良性循环。然而，需关注区域差异、数据偏差及政策市场变化等风险因素，确保投资效果的最大化。