20240101-广发期货-聚酯产业链周报_供需逐步转弱且成本端支撑有限_聚酯系价格反弹驱动不足_56页_4mb

聚酯产业链周报总结（2024年1月1日）

PX

• 供需：本周亚洲及国内PX负荷环比下降，亚洲负荷75.5%（-32%），国内负荷78%（-67%），主要因广东石化停车及部分装置降负。下游PTA负荷回升至82%。
• 价格：PX价格高位震荡，PXN至348美元/吨，估值中性偏高。
• 观点：短期供需修复有限，红海事件风险未解除，油价波动影响显著，建议PX05多单滚动操作或观望PXN区间（300-400美元/吨）。

PTA

• 供需：供需偏弱，1月存累库预期，PTA负荷回升至82%（+45%）。基差偏弱，加工费至431元/吨。
• 观点：成本支撑有限，累库预期压制价格，建议TA05多单逢高减仓，滚动做多；加工费200-350区间操作。

MEG

• 供需：供应端负荷小幅上升至61.76%；库存延续下降，但国内装置扩张预期存在；进口预期下滑。
• 观点：受成本下行及高库存压制，乙二醇回调。中期看支撑存在（下限4350-4400），建议EG054400以下逢低做多，滚动正套为主。

聚酯

• 负荷：聚酯负荷小幅下降至89%（-0.8%）；终端开机率持平，需求支撑一般。
• 库存：涤丝库存压力不大，供应压力尚可。
• 观点：利润略有修复但受限于累库预期，建议关注涤丝加工差和库存变化，短期谨慎。

短纤

• 供需：供应下降3.1%至83.3%；现金流亏损缩窄但仍在高位（约600元/吨）。
• 观点：需求疲软，成本端支撑弱，建议PF02减仓，远月反套；关注月差低位做扩。

产能与库存

• PX：新增产能主要在2022-2024年，中国仍为核心区域。
• MEG：2024年新增煤制产能超百万吨，累库可能限制价格空间。
• PTA/Polyester：一季度累库预期明显，压制价格空间。

总结

短期成本支撑不足，供需边际转弱预期逐步显现。关注红海事件与油价波动影响、一季度新增产能投放节奏，及终端需求恢复动态。