交通运输行业2021年投资策略：东海扬尘，春回大地-20210114-光大证券-32页_6mb

交通运输行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年交通运输行业投资策略聚焦于疫情对行业格局的影响及后疫情时代的趋势变化。整体来看，交通运输行业2020年表现不佳，但货运相关子行业表现亮眼，尤其是快递、集运等。随着疫情逐步得到控制，行业将经历分化改善，部分“疫情受益股”仍有望保持良好表现，而“疫情受害股”则可能迎来基本面反转。

主要观点

1. 行情回顾

• 2020年交通运输行业指数涨幅为7.49%，落后于沪深300指数（27.21%），处于中信一级行业中位数以下。
• 货运相关子行业表现优于客运，物流综合、快递、航运涨幅显著，而航空、铁路、机场则跌幅较大。

2. 疫情对行业的影响

• 疫情分化影响短期格局：
  • 客运业务：国内需求恢复快，但海外需求仍处于低位，导致航空、机场等重资产公司盈利能力受限。
  • 货运业务：国内疫情控制良好，推动复工复产，货运需求恢复快，尤其是集运、供应链、货代等受益于海外订单回流。
• 长期格局变化：
  • 海外订单回流可能部分延续，中国制造业竞争力增强。
  • 国内电商渗透率提升，快递行业持续受益。
  • 居民远距离出行需求具有刚性，航空客运将迅速恢复。

3. 2021年投资主线

• 疫情受益股：集运、跨境供应链、货代、快递等，有望维持较高景气度。
• 疫情受害股：航空、机场等，随着海外需求复苏，基本面将发生反转。

关键信息

重点子行业分析

• 快递：
  • 顺丰控股龙头地位稳固，受益于电商特惠件和时效件业务。
  • 通达系公司分化加剧，顺丰凭借品牌和网络优势，保持盈利增长。
  • 行业价格战加剧，但顺丰因服务质量和成本控制，仍能保持竞争优势。
• 航空机场：
  • 国内航线需求恢复快，春秋航空、华夏航空、上海机场表现优于行业。
  • 海外航线复苏是2021年航空业盈利恢复的关键因素。
  • 春秋航空凭借低成本运营和差异化服务，有望率先恢复盈利。
• 公路铁路：
  • 高速公路公司2020年盈利恢复滞后于基本面，但2021年有望重回稳定增长。
  • 铁路客运需求恢复与旅客信心和宏观经济密切相关，京沪高铁、广深铁路等将受益于需求复苏。

投资建议

• 行业评级：增持
• 推荐公司：
  • 顺丰控股：龙头地位稳固，物流全产业链布局，预计2021年盈利增长。
  • 中国国航（A+H）：海外需求复苏，盈利弹性较大。
  • 春秋航空：竞争优势已验证，受益于国内需求恢复。
• 关注公司：
  • 中远海控：受益于集运价格上涨。
  • 华夏航空：支线业务稳定增长。
  • 上海机场：具备区位优势，海外航线恢复可带来盈利提升。

风险提示

• 宏观经济下行压力。
• 海外疫情持续时间超预期。
• 中美贸易摩擦和航权争端。
• 油价、汇率波动。
• 机场免税收入增长缓慢。
• 公司分红率下降，影响股息率。

重点公司盈利预测与估值

结论

2021年交通运输行业将在疫情后迎来格局调整，货运相关公司仍保持景气，而航空、机场等将逐步恢复盈利能力。顺丰控股、中国国航、春秋航空等龙头企业有望在行业中脱颖而出，投资机会主要集中在具备竞争优势和受益于行业复苏的公司。