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交通运输行业2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

2020年全年，交通运输行业整体收入下滑15.0%，净利润下降25.8%，主要受公共卫生事件冲击影响，公路、航空、机场等行业受到较大冲击，而航运、物流收入维持正增长。2020年Q3行业归母净利润环比大幅改善，客运、货运需求持续复苏；2020年Q4受海航亏损影响，全行业亏损195亿元。2021年一季度，全行业实现净利润234亿元，较去年同期大幅回升，但尚未恢复至2019年水平。

行业表现

航空业

• 2021年一季度净利润为-172亿元，2020年四季度为-587亿元（其中海航亏损523亿元）。
• 2021年一季度国内客流恢复强劲，Q3国内航线旅客运输量已超过2019年同期水平，五一小长假国内客流量较2019年基本持平，预计暑运国内客流将创新高。
• 国际航线有望逐步放开，随着疫苗接种的推进，国际客流将逐步恢复。预计2021年第二季度将迎来航空行业第三个盈利拐点。
• 推荐关注春秋航空、华夏航空、吉祥航空、中国国航、东方航空、南方航空、美兰空港等公司，其中春秋航空和华夏航空因运营效率高，有望在疫情后迎来业绩反转。

航运业

• 2021年一季度航运业净利润为176亿元，2020年四季度为55亿元。
• 外贸集运市场2021年可能呈现前高后低走势，但总体仍处于较好水平。中远海控预计2021年第二季度业绩将继续改善。
• 内贸集运市场前景良好，中谷物流为领先企业。
• 油运市场受疫情和OPEC减产影响，2021年一季度表现低迷，预计2021年第二季度将逐步回暖，关注中远海能、招商轮船。

港口业

• 2020年沿海港口货物吞吐量同比增长3.2%，集装箱吞吐量增长1.5%。
• 2021年一季度沿海港口货物吞吐量同比增长14.3%，集装箱吞吐量增长18.3%。
• 2021年第二季度港口业预计继续维持高增长态势，建议关注港口板块。

公路与铁路

• 公路行业2021年一季度净利润为68亿元，2020年四季度为68亿元。
• 铁路运输业2021年一季度净利润为40亿元，2020年四季度为40亿元。
• 高速公路行业受疫情影响，2020年净利润下降，但2021年一季度恢复增长，建议关注山东高速、宁沪高速、粤高速等公司。

快递与供应链

• 2020年快递行业收入同比增长17.30%，业务量增长31.22%。
• 2021年一季度快递行业收入增长45.87%，业务量增长75.02%。
• 顺丰控股在2020年受益于中高端线上消费趋势，但2021年一季度因成本上升而短期亏损，预计第二季度将有所改善。
• 供应链行业2020年整体景气度前低后高，2021年一季度明显上行，建议关注建发股份、厦门国贸、物产中大等企业。

重点公司表现

航空板块

• 春秋航空：2020年四季度归母净利润同比大幅增长，2021年一季度亏损扩大，主要受石家庄基地疫情影响。
• 华夏航空：2020年归母净利润增长22.03%，2021年一季度增长50.1%，Q4业绩超预期。
• 上海机场：2020年Q4净亏损5.3亿元，2021年一季度亏损扩大，但长期价值仍被看好。
• 中国国航：2021年一季度亏损62亿元，基本符合预期。

航运板块

• 中远海控：2020年全年归母净利润大幅增长，2021年一季度创历史新高。
• 中远海能：2020年全年归母净利润增长，但2021年一季度同比大幅下降。
• 招商轮船：2020年全年归母净利润增长，但2021年一季度同比大幅下降。

快递板块

• 顺丰控股：2020年收入增长37.25%，2021年一季度亏损，预计二季度盈利改善。
• 韵达股份：2020年收入增速为-2.63%，2021年一季度收入增速为-31.57%，符合预期。
• 圆通速递：2020年收入增速为12.06%，2021年一季度收入增速为36.69%，符合预期。
• 申通快递：2020年收入增速为-6.60%，2021年一季度收入增速为-253.39%，略低预期。

供应链板块

• 建发股份：2020年收入增速为28%，2021年一季度收入增速为59%，净利润增速为-47%。
• 厦门象屿：2020年收入增速为32%，2021年一季度收入增速为34%，净利润增速为34%。
• 物产中大：2020年收入增速为13%，2021年一季度收入增速为52%，净利润增速为52%。

公路与铁路

• 宁沪高速：2020年净利润下降41.32%，2021年一季度净利润增长，股息率高。
• 山东高速：2020年净利润下降34.77%，2021年一季度净利润增长，预计二季度业绩将大幅改善。
• 粤高速：2020年净利润下降40.93%，2021年一季度净利润增长，预计二季度业绩将改善。
• 大秦铁路：2020年净利润下降20.3%，2021年一季度净利润增长43%，预计未来三年分红稳定。

投资策略

• 推荐关注高股息标的，如山东高速、招商公路、宁沪高速、粤高速、大秦铁路等。
• 航空板块建议在二三季度强配，关注春秋航空、华夏航空、美兰空港等优质航企。
• 快递板块推荐关注顺丰控股，其有望进入供应链3.0阶段，提升盈利能力。
• 供应链板块推荐关注建发股份、厦门国贸、物产中大等头部企业，受益于大宗商品需求增长。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动。
• 航空、航运业需求增长低于预期或供给增长超出预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败。
• 电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战。