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2019年中国政府引导基金专题报告总结

核心内容

截至2019年6月底，中国国内共成立1,311支政府引导基金，总规模达19,694亿元。政府引导基金母子基金群总规模约为82,271亿元。从2012年至2018年，引导基金数量增长1,092支，复合年均增长率（CAGR）为39.09%；基金自身总规模增长17,971亿元，CAGR为68.74%。但与2015、2016年的高速增长相比，2018年及2019年上半年增速有所放缓。

主要观点

• 地域分布：华东地区在政府引导基金数量和规模上均居全国首位，累计成立581支基金，规模达7,106亿元。其次是华北地区（198支，3,985亿元）和华南地区（183支，3,697亿元）。
• 级别分布：市级政府引导基金数量最多，占总量的51.49%，规模占比为44.14%。国家级和省级基金虽然数量和规模较少，但平均单支基金规模较大。
• 省份分布：广东省是引导基金数量和规模最多的省份，共设立152支基金，总规模达3,389亿元，占全国总量的11.59%和17.21%。江苏、山东在数量上排名前三，北京、江苏在规模上排名前三。
• 运作模式：政府引导基金主要通过委托地方国有资产经营公司、国有创投企业或外部专业机构进行管理，部分基金设立独立管理公司进行运作。
• 投资策略：引导基金重点关注战略性新兴产业、医疗健康、TMT、环保、新材料、新能源等领域，部分基金对投资地域和项目阶段有明确要求，如子基金需投向本地企业，且投资阶段需符合基金策略。
• 投资限制：子基金对单个项目的投资额通常不超过基金总规模的10%，且投资于单一项目的专项子基金不受此限制。同时，子基金需满足返投比例、管理费率、投资规模等具体要求。

关键信息

• 政策演变：政府引导基金政策逐步放宽返投比例和倍数限制，同时加强子基金绩效考评，提升资金利用效率。
• 子基金清退：2019年9月，深创投对25支子基金进行清理，收回承诺出资140亿元，并缩减12支子基金规模，预计清退将成为常态。
• 挑战与建议：政府引导基金面临募资困难、管理团队激励不足、基金估值不一、投资决策效率低等问题。建议加强管理团队激励、优化子基金管理人遴选流程、细化绩效考评机制等。
• 尽职调查要点：包括基金管理人资质、募资情况、过往业绩、投资策略、核心条款、投资地域、投资标的、投资限额、管理费用、让利机制等。
• 绩效评价：绩效评价体系涵盖募资表现、合作表现、投资表现、管理表现、退出表现等维度，分为核心、鼓励、避免或否决三类指标。

典型案例分析

案例一：深圳市天使投资引导基金管理有限公司

• 概况：由深圳市投资控股有限公司与创新投资集团联合设立，管理首期规模50亿元的天使投资引导基金，通过出资于国内外知名天使投资机构设立子基金。
• 创新：构建“以深圳为中心，辐射内地，面向全球”的天使投资生态圈，为深圳打造国际风投创投中心提供支撑。
• 管理情况：已参股38支子基金，总目标规模125.25亿元，投资领域涵盖战略性新兴产业、医疗健康等。

案例二：河南农开产业基金投资有限责任公司

• 概况：成立于2009年，注册资本5亿元，是河南省政府投资基金的主要受托管理机构。
• 创新：采用“政府部门统筹规划+财政资金受托管理人专业受托+基金管理机构市场化运作”模式。
• 管理情况：受托及自主设立基金21支，总规模980.05亿元，投资领域涵盖现代农业、先进制造业、科技创新企业等。

案例三：安徽省投资集团控股有限公司

• 概况：成立于1998年，注册资本300亿元，旗下有14家全资子公司和20家控股子公司。
• 创新：构建“3+X”业务体系，聚焦基础设施、产业、金融三大平台，打造上市公司。
• 管理情况：发起设立60支产业基金，总规模近734亿元，实缴规模219亿元，投资项目504个，投资金额166亿元。

案例四：横琴金融投资集团有限公司

• 概况：注册于横琴新区，实缴注册资本40亿元，是横琴新区投融资的首要平台。
• 创新：打造涵盖企业各个发展阶段的产业投资基金体系，开展直接投资业务。
• 管理情况：管理横琴新区产业投资基金（49.1亿元）和天使投资基金（1亿元），投资领域聚焦高新技术、医疗健康等。

总结

2019年，中国政府引导基金在数量和规模上持续增长，但增速放缓。华东地区和广东省在引导基金设立和规模上占据主导地位。基金运作模式以委托管理为主，同时强调市场化和专业化。政府引导基金面临募资、管理、绩效评价等多方面挑战，需优化流程、加强监管。典型案例显示，引导基金在支持本地产业发展、促进科技创新等方面发挥重要作用，且通过子基金实现资金的杠杆效应。