投中研究院-2019中国政府引导基金专题报告_51页_1mb

2019年中国政府引导基金专题报告总结

核心数据发现

• 总规模：截至2019年6月底，全国共成立1,311支政府引导基金，总规模达19,694亿元。母子基金群总规模约为82,271亿元。
• 增长：2012-2018年，引导基金数量增长1,092支，复合年均增长率（CAGR）为39.09%；基金自身总规模增长17,971亿元，CAGR为68.74%。但2018年及2019年上半年增速放缓，同比增长率分别为11.34%和19.76%。
• 地域分布：华东地区在数量和规模上均居全国首位，累计成立581支，基金规模达7,106亿元。其次是华北（198支，3,985亿元）、华南（183支，3,697亿元）。
• 级别分布：市级政府引导基金数量最多，占51.49%，总规模为44.14%。国家级和省级基金虽然数量和规模较少，但平均单支规模较大。
• 省份分布：广东是引导基金数量和规模最多的省份，共152支，总规模3,389亿元，分别占全国总量的11.59%和17.21%。江苏和山东在数量上排名第二和第三，北京和江苏在规模上排名第二和第三。

政府引导基金发展概述

• 政策演变：政府引导基金政策逐步从严格返投要求转向更加灵活的模式，同时加强了对子基金的清理和绩效考评。
• 运作模式：
  • 委托地方国有资产经营公司或政府投资平台公司管理基金。
  • 委托地方国有创投企业或外部专业机构管理基金。
  • 成立独立的事业法人主体或公司制基金进行管理。
• 投资策略：
  • 子基金类型包括创业投资基金、天使投资基金、母基金、产业投资基金等。
  • 引导基金主要关注医疗健康、TMT、环保、材料、能源、新零售、教育、金融等领域。

政府引导基金面临的挑战及发展建议

• 主要挑战：
  • 资管新规导致子基金募资困难。
  • 管理团队激励机制不完善，可能导致人才流失。
  • 基金估值方式不统一，账面价值高但实际回报率低。
  • 子基金投资决策效率低，容错机制和绩效考评机制需优化。
  • GP所投项目质量或数量未达预期，影响产业带动作用。
• 发展建议：
  • 引导基金需进一步提高投资决策效率。
  • 建立更完善的绩效评价体系。
  • 加强子基金的清理机制，提高资金使用效率。
  • 推动市场化运作，提升基金的吸引力和竞争力。

子基金商业尽职调查要点解析

• 基金管理人遴选流程：
  • 公开征集、专家评审、尽职调查、上会决策。
• 尽调要点：
  • 投资策略是否可行，与引导基金需求是否匹配。
  • 团队成员能力及稳定性。
  • 投资业绩及与本地市场的契合度。
  • 基金核心条款与引导基金诉求是否一致。
• 募资与投资：
  • 关注基金的募资能力、LP结构、资金性质。
  • 考察子基金的募资节奏与基金战略的匹配度。
  • 投资地域、行业、阶段是否符合引导基金要求。
  • 投资限额及返投比例是否符合政策规定。
  • 管理费用是否合理，是否让渡超额收益。

政府引导基金绩效评价

• 绩效评价方法论：
  • 基于基金全生命周期模型，涵盖募资、投资、管理、退出、合作等维度。
  • 评价指标包括募资表现、投资表现、管理表现、退出表现、合作表现等。
• 绩效评价体系：
  • 核心指标：社会化募资比例、社会资金到位情况、投资阶段符合性、投资地域符合性、投资行业符合性、投资进度合规性、基金估值。
  • 鼓励指标：超额募资、出资人性质、招商引资/引智、支持产业发展情况。
  • 避免或否决指标：出资人变动、关联交易、特定类型投资、关键人投入不足、合规管理问题、信息披露不充分、未如期清算、非现金分配、延长投资期。

政府引导基金典型案例分析

案例一：深圳市天使投资引导基金管理有限公司

• 概况：成立于2017年，首期规模50亿元，管理38支子基金，总目标规模125.25亿元。
• 投资领域：战略性新兴产业、未来产业、其他市政府重点发展产业。
• 投资地域：子基金投资于深圳企业不低于70%。
• 投资标的：主要投资于天使类项目，且为被投企业首两轮外部机构投资。
• 投资限额：单个项目投资额不超过子基金总规模的10%，项目总数不低于20个。
• 管理费用：管理费率每年不超过实缴金额的3%，且对天使母基金的管理费不得高于其他出资人。

案例二：河南农开产业基金投资有限责任公司

• 概况：成立于2009年，注册资本5亿元，受托管理21支基金，总规模980.05亿元。
• 投资领域：现代农业、先进制造业、科技创新企业、中小企业、文化、产业集聚区等。
• 创新点：构建“政府部门统筹规划+财政资金受托管理人专业受托+基金管理机构市场化运作”模式。
• 管理基金：包括“三重一创”产业基金、中小企业发展基金、新兴产业创业投资基金等。

案例三：安徽省投资集团控股有限公司

• 概况：成立于1998年，注册资本300亿元，管理60支产业基金，总规模近734亿元。
• 创新点：构建“3+X”业务体系，以“基金+基地”、“基金+产业”模式推动产业发展。
• 管理基金：包括“三重一创”基金、中小企业发展基金、新兴产业创业投资基金等。

案例四：横琴金融投资集团有限公司

• 概况：注册于珠海横琴新区，实缴注册资本40亿元，管理横琴新区产业投资基金和天使投资基金。
• 投资领域：重点投资于高新技术、医疗健康、信息技术等领域。
• 子基金设立要求：
  • 注册地址：原则上应在横琴新区。
  • 投资比例：对同一企业投资不超过子基金规模的20%。
  • 返投比例：子基金投资于一体化区域的资金不低于政府投资基金出资额的1倍。
  • 管理费率：创新创业类子基金不超过2.5%/年，新兴产业发展类子基金不超过2%/年。

报告撰写团队

• 国立波（投中研究院-院长）：Vincent.guo@chinaventure.com.cn
• 韦婉（投中研究院－咨询顾问）：Emily.wei@chinaventure.com.cn
• 谢卓宏（投中研究院－咨询顾问）：Evan.xie@chinaventure.com.cn
• 刘璟琨（投中研究院－咨询顾问）：Edward.liu@chinaventure.com.cn
• 姜岩（投中研究院－咨询顾问）：Joey.jiang@chinaventure.com.cn

关于投中研究院

• 投中研究院隶属于投中信息，致力于中国股权投资市场研究与咨询服务。
• 提供资本研究、产业研究、投资咨询等服务，通过精准数据和深度洞察为客户提供研究支持。

联系我们

• 上海：上海市东大名路501号，上海白玉兰广场办公楼18层，邮编200080，电话+86-21-5508-5565
• 北京：北京市东城区东直门南大街11号，中汇广场A座7层，邮编100007，电话+86-10-5978-6658
• 深圳：深圳市福田区金田路与福华路交汇处皇庭中心46D，邮编518017，电话+86-755-8271-8106

法律声明

• 本报告由上海投中信息咨询股份有限公司制作。
• 数据来源于公开资料，力求准确可靠，但不对内容及引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。
• 本报告仅作为投资参考资料，不构成投资决策依据。
• 本报告及其组成部分受中国及国际版权法保护，使用时需保留投中信息LOGO及注明出处“投中研究院”。