20250513-国元证券-有色金属行业双周报_贵金属价格小幅回调_进一步加强战略矿产出口管制_15页_1mb

有色金属行业双周报2025年05月13日
行业动态总结

整体行情
2025年4月28日至5月9日期间，申万有色金属指数下跌0.68%，而沪深300指数上涨1.64%。细分领域表现分化，金属新材料（+578%）、小金属（+430%）、能源金属（+256%）涨幅居前，工业金属和贵金属分别下跌-0.91%和-10.42%。

贵金属市场
COMEX黄金和白银近两周分别下跌0.03%和0.42%，但全年涨幅显著（黄金+2463%，白银+965%）。金价受地缘政治冲突、美联储降息预期及央行购金支撑，短期回调但长期趋势稳固；银价受光伏与新能源需求拉动，但制造业疲软和关税政策反复抑制短期释放，预计中长期震荡上行。重点关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金等公司。

工业金属
LME铜价上涨13.0%，主要因北美关税政策缓和及新能源需求驱动；LME铝价下跌0.46%，国内铝价因“银四”旺季及新能源汽车生产提速而企稳。铜价短期波动或持续，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等；铝市消费端韧性支撑，推荐中国铝业、南山铝业。

小金属价格
黑钨精矿（≥65%）近两周上涨445%，国内锑锭价格全年上涨6756%，但近期受海外供给饱和影响，国内锑价高位震荡。LME锡价下跌0.58%，沪锡下跌12.3%，国内锡市因矿紧和宏观情绪缓和呈现高位震荡。推荐关注湖南黄金、华锡有色、兴业银锡等。

稀土市场
中国稀土价格指数近两周上涨312%，全年上涨806%。轻稀土中，镨钕氧化物上涨419%，氧化镧涨227%，氧化铈下跌894%；中重稀土氧化镝、氧化铽分别上涨217%和451%。市场情绪向好，建议重点布局北方稀土、金力永磁等企业。

能源金属
电解钴近两周微涨0.62%，硫酸钴下跌0.05%，碳酸锂和磷酸铁锂价格显著下滑（-652%、-337%），但三元材料上涨0.97%。钴价或因刚果（金）政策调整回暖，锂价持续承压。重点关注华友钴业、腾远钴业及磷酸铁锂相关企业。

重大事件

1. 中国召开打击战略矿产走私会议，强化镓、锗、锑、钨、中重稀土出口管制，遏制非法外流。
2. 兴业银锡以每股0.24澳元（约120元人民币）收购AtlanticTin，溢价20%，后者持有摩洛哥Achmmach锡项目75%股份，资源量达3910万吨。
3. AlphaminResources因刚果（金）Bisie锡矿安全中断，下调2025年产量至17500吨，同比减少4%。
4. 华锡有色竞得广西铅锌矿探矿权，勘查面积超75平方千米，探矿权期限5年。
5. 紫金矿业完成藏格矿业控制权收购，持股比例达55%。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响金属需求；
• 有色金属政策调整或引发电价波动；
• 市场供需变化与行业竞争加剧；
• 地缘冲突及贸易政策不确定性。

投资建议
重点关注战略小金属（如稀土、锑、钨）及受政策支持的资源型企业。短期避险情绪支撑贵金属和工业金属，但需警惕关税政策反复和经济衰退风险。