20230212-华安期货-金融期货周报_国债_债市运行偏弱_资金中枢难下行_9页_1mb

华安期货投研 金融期货周报总结

核心内容概述

本周华安期货发布的金融期货周报主要围绕国债期货市场运行情况、收益率曲线策略、跨期价差策略、资金供需状况以及经济金融数据展开分析。整体来看，债市运行偏弱，资金面趋紧，经济内需不足，市场情绪偏弱，建议投资者谨慎操作。

债市运行情况

• 市场表现：国债期货价格上周小幅上涨，10年期主力合约T2303收盘价为100.47元，较前一周上行0.11%；5年期主力合约TF2303收于101.09元，上行0.02%；2年期主力合约TS2303收于100.96元，上行0.02%。
• 投资策略建议：
  • 债市短期回调，主要由银行和农商行交易盘较多导致，缺乏中长期支撑。
  • 不建议中长期投资者入场，建议对债券头寸进行合理对冲，降低久期和风险敞口。
  • 预计本季度债市有阶段性突破3%的可能，需提前布局。

收益率曲线策略

• 利差情况：关键期限利差整体持平，反映市场对未来经济和货币政策的预期调整。
• 策略表现：
  • 做陡收益率曲线策略（2TF-T）整体出现小幅亏损。
  • 做凹收益率曲线策略（2TS-T）也出现小幅亏损。
• 策略建议：预计下周国债将下跌，推荐做陡2TF-T和做凸收益率曲线策略。

跨期价差策略

• T合约跨期价差：当前处于合约移仓换月阶段，T当季-下季合约策略出现小幅盈利。
• TF合约跨期价差：TF当季-下季合约策略持平。
• 策略分析：跨期价差策略表现偏弱，但因合约移仓换月，部分策略仍可获得收益。

资金供给与需求

• 货币投放：央行上周净投放6020亿元，但宽松态势减弱。
• 资金需求：银行间质押式回购量上升，显示资金需求增强。
• 资金面状况：大行净融出下行，非金融机构资金缺口较大。总量资金仍偏紧，若无MLF降准消息，资金中枢将难以下行。

货币市场分析

• 资金利率：资金利率开始上涨，显示资金面边际收紧。
• 机构配置：机构配置力量较强，资金供需矛盾突出。
• 利率走势：R利率、Shibor利率均出现上涨，反映市场流动性趋紧。

经济数据解读

• 物价水平：
  • 居民消费价格（CPI）受春节因素影响小幅抬升，扩大至2.1%。
  • 工业生产价格（PPI）继续下行，CPI与PPI剪刀差缩小。
  • 经济内需仍然不足。
• 金融数据：
  • 社融总量开门红，企业信贷创新高，支撑信贷复苏。
  • M1增速回升，M2-M1剪刀差收窄，显示企业信心恢复，社会活力增强。

关键信息汇总

团队信息

• 首席分析师：曹晓军
  • 从业资格证号：F3008012
  • 咨询从业资格：Z0010934
  • 联系电话：0551-62839752
• 分析师：刘德勇
  • 从业资格证号：F03094242
  • 联系电话：0551-62839040

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