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终端需求未见显著改善 黑色震荡寻底 —— 招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容

本报告为招商期货2026年7月20日至24日发布的钢材与铁矿周报，由研究员游洋撰写。报告对钢材和铁矿的供需状况、价格走势、库存变化及市场情绪进行了详细分析，并给出了相应的交易策略与风险提示。

主要观点

钢材市场分析

• 供需状况：钢材整体供需偏弱，但建材需求同比收缩，供应同比下降，矛盾有限；板材需求相对较强，制造业利较好，出口保持高位。
• 库存变化：螺纹、长材库存环比小幅垒库，近期库存变动趋势弱于往年同期。
• 利润与减产：钢厂利润持续萎缩，后续减产压力可能加大。
• 价格与估值：上周钢材现货与期货价格接近，期货估值基本维持；商品市场情绪略有反弹，整体水平中性偏低，上下皆有空间。
• 交易策略：建议以观望为主，套利方面可尝试铁矿、焦煤9/1反套。

铁矿市场分析

• 供需状况：铁矿供需恶化，钢联口径铁水产量连续第三周环比下降，同比降幅达1.9%；焦化厂第九轮提涨落地，第十轮落空，第一轮提降已执行。
• 库存情况：钢厂铁矿库存天数维持历史均值水平，港口库存同比增加约2600万吨至1.6亿吨，澳巴库存占比持续上升，结构性矛盾有所缓解。
• 价格与估值：铁矿维持远期贴水结构，但贴水同比偏低，估值偏高。
• 交易策略：建议以观望为主，套利方面可尝试铁矿、焦煤9/1反套。

关键信息

价格回顾

• 钢材期货价格与现货价格较为接近，整体估值稳定。
• 铁矿期货贴水（超特粉）及热卷期货贴水（华东）数据图表显示市场情绪有所反弹。
• 废钢价格（唐山重废）环比持平，仍接近2019年3月至今新低，废钢估值小幅上升，但低于长期均值。

基本面数据回顾

• 需求方面：三十城新房销售环比上升20%，同比上升9%；百城土地销售（三周均值）环比下降43%，同比下降11%。
• 库存变化：
  • 螺纹总库存环比小幅垒库。
  • 长材总库存环比上升，但变化趋势接近往年同期。
• 产量情况：
  • 小样本长材产量环比上升7万吨至282万吨，同比下降5%。
  • 板材产量环比上升5万吨至469万吨，同比下降3%。
• 钢厂数据：钢厂废钢日耗边际下降但仍维持历年同期偏高水平，库存天数维持历史同期中性偏高水平。

周度主要事件回顾

• 微观事件：
  • 焦炭提涨九轮后，第一轮提降落地，市场仍有提降预期。
• 宏观事件：
  • 中国7月LPR未调整，市场预期稳定。
  • 王毅会见鲁比奥，双方同意推动中美建设性战略稳定关系。
  • 巴基斯坦推动美伊新和谈，地缘冲突溢价有所降温。
  • 美国初请失业金人数骤降，低于预期，显示就业市场改善。

下周宏观数据/事件概览

• 美国：
  • 7月25日初清失业金人数。
  • 7月24日EIA周度能源报告。
  • 7月美联储利率决议。
  • 7月美国实际GDP、GDP价格指数、PCE价格指数等关键数据发布。
• 日本：
  • 7月失业率、有效求人倍率等数据发布。
  • 7月日本央行利率决议、前景展望报告及行长植田和男货币政策新闻发布会。
• 欧盟：
  • 7月欧元区CPI与核心CPI数据发布。
  • 第二季度实际GDP、失业率等数据发布。

风险提示

1. 微观需求变化。
2. 地缘政治事件。
3. 产业政策调整。

研究员简介

• 游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。
• 具有10年大宗商品研究经验，兼具境内外产业与券商从业背景，擅长从宏观与微观数据中发现矛盾，发掘交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
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