20220825-国金证券-电连技术-300679.SZ-车载业务持续高增_提振盈利能力_4页_1mb

电连技术 (300679.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

电连技术是一家专注于连接器及组件研发、生产和销售的公司，其业务涵盖手机射频连接器、车载连接器、电磁兼容件、软板等。公司近年来在车载业务领域表现出强劲的增长势头，显著提升了盈利能力。公司还计划通过收购FDTI，进一步拓展其在桥接芯片市场的布局。

主要观点

• 车载业务增长显著：公司车载连接器业务在2022年H1实现收入2.2亿元，同比增长89%。毛利率提升至39.5%，较去年同期增长19.5个百分点，表明其在该领域的盈利能力不断增强。
• 盈利能力持续提升：2022年Q2公司毛利率提升至33.5%，净利率达到15.2%，均优于去年同期。公司整体盈利能力呈现稳步上升趋势。
• 手机市场疲软影响业绩：尽管公司2022年H1整体营收同比下降4.9%，但非手机类消费电子业务开始起步，有望缓解手机类业务下滑带来的影响。
• 投资建议：基于对公司未来业绩的预测，国金证券维持买入评级，预计公司2022~2024年归母净利润分别为4.2亿元、5.6亿元和7.6亿元，对应PE估值分别为51倍、38倍和28倍。
• 收购FDTI：公司拟通过定增+现金支付的方式收购FDTI，估值约为35亿元，预计将进一步增强公司在桥接芯片领域的竞争力。

关键信息

市场数据

• 当前股价：50.78元
• 总股本：4.22亿股
• 已上市流通A股：3.56亿股
• 总市值：214.37亿元
• 年内股价最高最低：57.78元 / 23.78元
• 沪深300指数：4116
• 创业板指：2667

财务表现（2020-2024E）

• 营业收入：从25.92亿元增长至47.11亿元
• 归母净利润：从26.9亿元增长至76.4亿元
• 毛利率：从30.4%提升至36.8%
• 净利率：从10.4%提升至16.2%
• ROE（摊薄）：从7.52%提升至15.09%

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未明确给出
• PE估值：2022E为51倍，2023E为38倍，2024E为28倍
• 预期涨幅：买入评级对应预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 智能手机出货量下滑
• 技术迭代
• 汽车业务低于预期

附录摘要

损益表预测

• 主营业务收入：2022E为33亿元，2023E为40亿元，2024E为47.11亿元
• 归母净利润：2022E为41.9亿元，2023E为56亿元，2024E为76.4亿元
• 每股收益：从0.957元增长至1.809元
• 每股净资产：从12.727元增长至11.990元

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2022E为73.7亿元，2023E为62.6亿元，2024E为855亿元
• 投资活动现金净流：2022E为-162亿元，2023E为-177亿元，2024E为-177亿元
• 筹资活动现金净流：2022E为-346亿元，2023E为-224亿元，2024E为-305亿元

资产负债表预测

• 资产总计：从42.08亿元增长至70.25亿元
• 负债：从687亿元增长至7025亿元
• 股东权益：从3447亿元增长至5062亿元

比率分析

• 每股经营现金净流：从0.149元增长至1.524元
• 净资产收益率（ROE）：从7.52%提升至15.09%
• 总资产收益率（ROA）：从4.30%提升至10.87%
• 投入资本收益率（ROIC）：从4.13%提升至13.35%

相关报告

1. 《车载高速连接器快速放量-电连技术》，2022年4月28日
2. 《手机射频连接器龙头，车载连接器快速成长-电连技术深度报告》，2022年3月9日

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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