20161017-华融证券-证券行业每周周报_9月券商业绩环比多数下滑_16页_561kb

证券行业周报（10/10-10/16）总结

核心内容概述

2016年10月10日至16日期间，证券行业整体表现稳中有升，但公司业绩普遍承压。监管政策持续收紧，对行业造成短期压力，但长期来看，金融改革和资本市场发展为券商提供了良好的转型机遇。市场对具有创新业务和转型预期的特色券商持积极态度。

主要观点

• 行业业绩下滑：券商前三季度业绩普遍下滑，申万宏源和东方证券分别实现营业收入同比下降53.09%和38.14%，净利润分别下降50.80%和48.07%。
• 监管政策趋严：证监会发布多项监管政策，包括IPO批文、深港通规则指引、股权众筹风险整治等，对证券行业形成一定约束。
• 账户管理规范：中证登修订《证券账户业务指南》，将一个投资者在同一市场最多可开立的A股账户和封闭式基金账户数量限制为3户，同时明确投资者可继续使用2016年10月15日前已开立的多账户。
• H股上市进展：招商证券于10月7日在港交所主板挂牌上市，发行891,273,800股H股，每股价格为12.00港元。
• 市场表现：证券行业指数上涨1.26%，沪深300指数上涨1.62%，超额收益率为-0.36%。东兴证券涨幅最大，达5.01%，山西证券跌幅最大，为-1.43%。
• 估值情况：券商股估值处于历史中游水平，部分个股如太平洋和山西证券PE值较高，分别为93.91和93.60，而中信证券PE和PB均较低，分别为15.86和1.46。
• 投资策略：短期券商板块承压，但长期来看，金融改革和资本市场发展将推动行业进入转型期，ROE有望上升，建议关注具有转型预期和创新业务的特色券商。
• 风险提示：需警惕大盘回落、交易量下滑、金融反腐深化以及业务监管带来的不确定性。

关键信息

一、行业动态

1. IPO批文发放：证监会核发14家企业的IPO批文，筹资总额不超过73亿元。
2. 账户管理调整：中证登将投资者在同一市场可开立的A股账户和封闭式基金账户数量上限调整为3户，同时明确休眠账户管理规则。
3. 深港通规则指引：证监会发布《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》，规范港股通业务。
4. 股权众筹风险整治：证监会联合15个部门开展股权众筹风险专项整治，重点整治非法集资和虚假宣传等行为。
5. 职业年金管理规定：人社部和财政部发布《职业年金基金管理暂行办法》，明确股票投资比例上限为30%。

二、公司动态

1. 申万宏源：前三季度营收101.64亿元，净利润38.49亿元，同比分别下降53.09%和50.80%。
2. 东方证券：前三季度营收30.99亿元，净利润11.59亿元，同比分别下降38.14%和48.07%。
3. 招商证券：H股于10月7日在港交所挂牌，每股价格为12.00港元。
4. 山西证券：持股5%以上股东太钢集团减持股份34,320,219股。
5. 其他券商：多家券商公布9月财务数据，如中信证券、西部证券、太平洋等，其中中信证券9月营收12.55亿元，净利润7.06亿元。

三、行情回顾

• 行业指数表现：证券行业指数上涨1.26%，沪深300指数上涨1.62%，超额收益率为-0.36%。
• 个股表现：东兴证券涨幅最大（5.01%），华泰证券其次（3.06%），山西证券跌幅最大（-1.43%）。
• 估值情况：券商股PE值在13-90之间，PB值在1-6之间，中信证券估值最低，太平洋和山西证券PE值较高。

四、投资策略

• 短期承压：受监管政策影响，券商业绩下滑，板块短期承压。
• 长期利好：金融改革和资本市场发展将推动证券行业进入转型期，ROE有望上升。
• 推荐方向：关注具有转型预期和明确创新业务目标的特色券商。

风险提示

• 大盘回落可能压制券商股走势。
• 交易量下滑可能影响券商盈利能力。
• 金融反腐深化可能增加合规成本。
• 业务监管风险上升，影响行业运营。

投资评级定义

分析师信息

• 分析师：赵竞萌
• 执业证书号：S1490516090002
• 联系方式：Tel: 010-85556191 / 邮箱：zhaojingmeng@hrsec.com.cn