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有色金属研究团队总结

核心内容

本总结基于建信期货研究发展部发布的有色金属市场分析报告，重点围绕锌价走势、市场行情、行业要闻及库存变化等方面进行梳理，旨在为投资者提供关键信息和市场动态概览。

主要观点

• 市场行情：近期沪锌期货价格整体呈现下跌趋势，尤其以沪锌2607合约跌幅较大，跌幅达0.87%，持仓量减少，市场情绪偏空。
• 宏观因素：美国非农数据强劲，加息预期升温，美元走强对有色金属市场形成压制，加剧了商品价格下跌压力。
• 基本面分析：锌价受到矿端紧缺和低位TC（加工费）的支撑，硫酸高价对冲部分亏损，但国内库存高企及淡季累库预期对价格上行构成压力。
• 出口预期：出口改善预期支撑锌价韧性，但出口增量有限，短期内难以有效缓解库存压力。
• 价格差异：不同地区锌价存在明显价差，天津、广东、宁波等市场锌价报价差异较大，反映区域供需及市场预期的不一致。

关键信息

一、行情回顾

• 沪锌2606：开盘24720元/吨，收盘24595元/吨，最高24770元/吨，最低24515元/吨，下跌125元，跌幅0.51%，持仓量6470手，持仓量变化-505手。
• 沪锌2607：开盘24815元/吨，收盘24630元/吨，最高24870元/吨，最低24550元/吨，下跌215元，跌幅0.87%，持仓量91905手，持仓量变化-5735手。
• 沪锌2608：开盘24900元/吨，收盘24700元/吨，最高24940元/吨，最低24615元/吨，下跌220元，跌幅0.88%，持仓量79901手，持仓量变化+1065手。

二、行业要闻

• 0#锌主流成交价：集中在24480~24710元/吨，双燕成交价在24630~24810元/吨，1#锌成交价在24410~24640元/吨。
• 天津市场：0#锌主流成交价24460~24700元/吨，紫金成交价24510~24720元/吨，对2607合约报价贴水40~50元/吨。
• 广东市场：0#锌主流成交价24635~24785元/吨，主流品牌对2607合约报价贴水90~60元/吨。
• 宁波市场：主流品牌0#锌成交价24540~24710元/吨，对2607合约报价贴水25元/吨，对上海现货报价升水30元/吨。

三、数据概览

• 图1：两市锌价走势
  2024年至2026年期间，沪锌和LME锌价呈现波动走势，沪锌价格在23,000~26,500元/吨之间震荡，LME锌价则在21,000~27,500元/吨之间波动。

• 图2：SHFE月间差
  从数据可见，沪锌合约之间的价差波动较大，如ZN05-06合约价差从-15元/吨波动至+50元/吨，显示市场对不同月份合约的预期存在分歧。

• 图3：SMM七地锌锭周度库存
  2025年3月10日至2026年5月19日期间，SMM七地锌锭库存变化较大，库存量在1.0万吨至4.5万吨之间波动，整体呈现上升趋势。

• 图4：LME锌库存
  LME锌库存从2025年8月16日的5,000吨降至2025年11月29日的-30,000吨，随后有所回升，但整体仍低于前期水平。

研究团队信息

• 研究员：彭婧霖、张平、余菲菲
• 联系方式：
  • 彭婧霖：021-60635740 | pengjinglin@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3075681
  • 张平：021-60635734 | zhangping@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3015713
  • 余菲菲：021-60635729 | yufeifei@ccb.ccbfutures.com | 期货从业资格号：F3025190

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随市场变化而调整。

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