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万联晨会总结 2026年06月09日

市场回顾

• A股市场：周一A股大幅低开后弱势整理，上证指数收跌1.70%报3959.34点，深证成指跌3.22%，创业板指跌3.69%；沪深两市成交额2.79万亿元。
• 行业表现：银行、煤炭板块上涨，有色、电子、国防军工等板块领跌。概念板块中，赛马概念、空间计算等领涨，WIFI6、金属铅、F5G概念等领跌。
• 港股市场：恒生指数收跌1.22%，恒生科技指数下挫2.71%。
• 国际股市：美国三大股指涨跌不一，道指跌0.16%，标普500涨0.30%，纳指涨0.86%；欧洲三大股指涨跌不一；亚太主要股指遭遇“黑色星期一”。

重要新闻

国家层面数据赋能AI发展

• 国家数据局发布《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案》，首次系统性部署数据赋能人工智能发展。
• 方案聚焦科学研究、工业制造、低空经济、具身智能等重点领域，推进多模态高质量数据集建设。

三峡水运新通道开工

• 三峡水运新通道是“十五五”时期首个国家重大标志性工程，包含三峡枢纽新通道和葛洲坝航运扩能，设计通航船舶为万吨级，总投资约772.08亿元。

研报精选

通信行业

• 核心观点：申万通信行业指数上涨3.87%，跑赢沪深300和创业板指，行业表现突出。
• 投资要点：
  • 光通信：英伟达新一代超级计算平台NVIDIA Vera Rubin及CPO交换机全面量产，CPO、硅光技术商业化进程加速。
  • 卫星互联网：我国千帆星座在轨卫星数量增至200颗，组网进程加快。
• 行业估值：申万通信行业PE-TTM为36.56倍，高于历史均值。
• 风险提示：中美科技摩擦、地缘政治风险、算力需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。

计算机行业

• 核心观点：申万计算机行业指数下跌1.97%，排名19位，但国产大模型综合能力持续增强，应用场景有望拓宽。
• 投资要点：
  • MiniMax发布新一代旗舰模型MiniMaxM3，具备编码、智能体、多模态能力。
  • 阿里发布Qwen3.7-Plus，全面升级视觉-语言能力，全球排名第五，中国第一。
  • 微软发布MAI-Thinking-1等多款AI模型，覆盖图像生成、语音处理、编程辅助等领域。
• 行业估值：申万计算机行业PE-TTM为141.38倍，低于历史均值。
• 风险提示：中美科技摩擦、地缘政治风险、产业生态建设不及预期、应用落地不及预期、数据隐私安全风险、市场竞争加剧。

传媒行业

• 核心观点：传媒行业（申万）下跌2.64%，但《异环》海外表现突出，成为公司增长新引擎。
• 投资要点：
  • 完美世界《异环》版本更新后海外表现亮眼，验证了“开放世界+GTA”模式的潜力。
  • 智谱、MiniMax-W纳入恒生科技指数，智谱调入港股通标的，提升融资与交易渠道。
• 行业估值：传媒行业PE-TTM震荡下跌至25.36倍，略低于历史均值。
• 风险提示：政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、创新技术应用不及预期、AI应用侵权风险、商誉减值风险。

人形机器人行业

• 核心观点：人形机器人板块指数上涨2.43%，跑赢上证指数、沪深300指数和机械设备指数，产业进入商业化关键阶段。
• 投资要点：
  • 英伟达与宇树科技合作推出H2Plus人形机器人参考设计，整合多种技术，降低研究门槛。
  • 优必选发布全尺寸超仿生人形机器人，登陆京东预售，主打情感陪伴场景。
• 行业估值：人形机器人板块PE-TTM为34.26倍，处于历史低位但短期有所修复。
• 风险提示：政策效果不及预期、需求不及预期、市场竞争加剧。

电子行业

• 核心观点：申万电子指数下跌0.82%，但AI算力需求推动存储市场持续紧张，行业仍处景气周期。
• 投资要点：
  • SK海力士计划五年内将晶圆产能翻倍，应对AI带来的存储需求。
  • 英伟达Vera Rubin平台即将全面投产，智能体吞吐量提升10倍，支持AIPC市场拓展。
• 行业估值：电子板块PE-TTM为103.00倍，高于近年中枢水平。
• 风险提示：中美科技摩擦、AI应用发展不及预期、国产技术突破不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。

分析师信息

• 黄婧婧：执业证书编号 S0270522030001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 李中港：执业证书编号 0524020001
• 蔡梓林：执业证书编号 S0270524040001
• 李晨崴：执业证书编号 S0270525110001
• 陈达：执业证书编号 S0270524080001

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