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报告摘要

有色金属研究团队总结

核心内容概述

本总结基于建信期货研究发展部发布的关于有色金属市场的分析报告，重点围绕锌价走势、市场行情、行业动态及库存变化等方面展开。报告由彭婧霖、张平、余菲菲三位研究员撰写，旨在提供锌市场当前状况的综合分析，并对未来走势进行预测。

主要观点

1. 市场行情回顾

沪锌2606合约：收盘价24670元/吨，跌幅0.62%，持仓量减少5980手至78519手。
沪锌2607合约：收盘价24730元/吨，跌幅0.58%，持仓量减少5465手。
沪锌2608合约：收盘价24790元/吨，跌幅0.58%，持仓量减少51108手。
宏观环境：美以重启讨论、伊朗军事行动引发避险情绪，美国4月PPI及核心PPI数据超预期，加息预期升温，导致有色板块整体下跌。
国内供需：国内锌精矿加工费持续下跌，冶炼厂原料库存及进口矿港口库存下降，原料偏紧及低TC（加工贸易）格局限制锌锭增产空间。
库存变化：国内锌锭库存持续累库，沪伦比值走弱，出口窗口尚未完全打开，难以快速缓解库存压力。
价格走势：沪锌价格在震荡中回踩20日均线测试支撑，上行突破未果。

2. 行业要闻

2026年5月18日锌价：0#锌主流成交价集中在24440~24725元/吨，双燕和1#锌主流成交价分别在24550~24805元/吨和24370~24655元/吨。
区域价格差异：天津市场0#锌对2606合约报贴水20~100元/吨，广东市场主流品牌对2606合约报价贴水95~25元/吨，沪粤价差缩小。
宁波市场：主流品牌0#锌对2606合约报价升水50元/吨，对上海现货报价升水60元/吨。

3. 数据概览

图1：两市锌价走势（SHFE vs LME）

SHFE与LME锌价在2024年至2026年间呈现波动走势。
SHFE锌价在2026年5月8日达到25,500元/吨，LME锌价则在2026年5月8日达到27,500元/吨，但2026年5月18日LME锌价异常降至3,750元/吨，可能是数据输入错误或特殊市场事件。

图2：SHFE月间差

SHFE锌价月间差在2026年5月18日出现波动，部分合约如ZN00-01、ZN04-05等出现升水或贴水变化，整体显示市场对不同合约的预期存在差异。

图3：SMM七地锌锭周度库存（万吨）

2025年至2026年间，SMM七地锌锭周度库存逐步增加，但近期库存持续下降，如2026年5月31日库存下降至-1.5万吨。
库存变化趋势显示市场供需关系在不断调整。

图4：LME锌库存（吨）

LME锌库存在2025年6月至2026年4月间波动较大，2025年8月31日库存降至0吨，随后逐步下降至-14,000吨（2026年5月13日）。

关键信息总结

价格走势：沪锌价格在2026年5月18日出现下跌，受宏观利空影响，整体呈震荡趋势。
供需变化：国内锌精矿加工费持续下跌，冶炼厂原料库存下降，原料偏紧限制锌锭增产。
库存动态：SMM七地锌锭库存逐步下降，LME锌库存亦呈下降趋势，表明市场供应紧张。
区域价格差异：不同地区锌价存在贴水与升水现象，显示市场供需及运输成本差异。
宏观因素：地缘政治风险及美国经济数据推动加息预期，对锌价形成压制。

有色金属研究团队成员信息

彭婧霖
联系方式：021-60635740
邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F3075681
张平
联系方式：021-60635734
邮箱：zhangping@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F3015713
余菲菲
联系方式：021-60635729
邮箱：yufeifei@ccb.ccbfutures.com
期货从业资格号：F3025190

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021-60635734（有色金属研究团队）
021-60635736（黑色金属研究团队）
021-60635738（石油化工研究团队）
021-60635732（农业产品研究团队）
021-60635726（量化策略研究团队）

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本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。
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