20260609-华泰期货-新能源及有色金属日报_淡季面临宏观压力考验成本支撑_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前锌市场的运行情况，重点聚焦于现货价格、期货走势、库存变化以及宏观与基本面因素对锌价的影响。整体来看，锌市场在淡季背景下面临宏观压力，但成本支撑仍较为稳固。

现货与期货市场表现

• 现货价格：

  • LME锌现货升水为-19.75美元/吨，表明现货市场对期货价格的贴水程度有所加深。
  • SMM上海锌现货价格较前一交易日下跌95元/吨至24655元/吨，升贴水为-55元/吨。
  • 广东锌现货价格下跌110元/吨至24640元/吨，升贴水为-70元/吨。
  • 天津锌现货价格下跌100元/吨至24610元/吨，升贴水为-100元/吨。

• 期货走势：

  • 2026-06-08沪锌主力合约开盘24815元/吨，收盘24630元/吨，较前一交易日下跌215元/吨。
  • 全天成交128,039手，持仓91,905手。
  • 价格波动区间为24550元/吨至24870元/吨。

库存变化

• 国内库存：

  • 截至2026-06-08，SMM七地锌锭库存总量为26.57万吨，较上期变化0.15万吨，库存处于高位震荡状态。

• LME库存：

  • 截至2026-06-08，LME锌库存为110,650吨，较上一交易日减少300吨，库存下降趋势明显。

策略分析

锌价在矿价支撑下具有较强的底部支撑，但缺乏上涨动力。主要分析如下：

• 宏观因素：

  • 美国非农数据走强，显示经济韧性，美元走强和美债利率上升对商品价格形成压力，尤其是对锌等工业金属。
  • 加强了市场对加息预期的担忧，导致锌价承压。

• 基本面因素：

  • 消费进入季节性淡季，下游开工率周度环比回落。
  • 国内冶炼厂原料库存处于较低水平，采购积极性仍存，但冶炼亏损扩大至3300元/吨，表明成本压力显著。
  • 硫酸价格疲软，部分地区小幅下滑，进一步加剧冶炼成本压力。

• 策略建议：

  • 当前锌价回调可继续买入，但需谨慎追涨，因市场缺乏持续上涨动力。

关键信息与风险提示

关键信息

• 矿价支撑：国产锌矿最低报价降至-500元/吨，进口矿报价降至-80美元/吨，表明矿价对锌价的支撑作用增强。
• 冶炼利润下滑：锌冶炼利润持续走低，2026年部分时间段亏损扩大，冶炼厂面临综合冶炼亏损压力。
• 库存高位震荡：国内库存维持高位，LME库存下降，表明供需关系处于微妙平衡。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：全球锌矿供应可能因政治、地缘等因素出现意外变化。
2. 国内消费不及预期：下游需求若未达预期，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性若出现剧烈波动，可能影响锌价走势。

图表概述

• 图1：SHFE锌升贴水（元/吨）显示现货与期货价格之间的差异，近期有所回落。
• 图2：LME锌升贴水（美元/吨）显示现货与期货价格之间的差异，近期有所上升。
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价显示进口矿价格持续走低，国产TC价格也有所下滑。
• 图4：锌矿生产利润显示锌矿利润有所波动，但整体呈下降趋势。
• 图5：锌冶炼利润显示冶炼利润持续走低，部分时间段出现亏损。
• 图6：硫酸价格（元/吨）显示硫酸价格疲软，部分地区小幅下滑。
• 图7：锌锭7地库存（万吨）显示库存维持高位震荡。
• 图8：LME库存（吨）显示库存持续下降。
• 图9：上期所库存（吨）显示库存波动较大，但整体呈上升趋势。
• 图10：仓单库存（吨）显示仓单库存波动明显，但整体呈上升趋势。
• 图11：保税区库存（万吨）显示库存维持在低位。
• 图12：锌锭进口盈亏（元/吨）显示进口锌锭处于亏损状态。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告内容仅反映发布当日观点，不同时期可能发布不同意见。投资者应独立判断，不承担因此产生的法律责任。

公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司名称：华泰期货有限公司
• 研究院名称：华泰期货研究院
• 研究院Logo：研究院Logo
• 公司Logo：公司Logo