20230419-东证期货-金融工程_金融工程30年国债期货定价分析_12页_1mb

总结报告

报告概述

该报告分析了30年期国债期货的定价和市场影响，重点评估基差运行和交易策略。

主要内容

• 中金所于2023年4月14日通知，30年期国债期货于2023年4月21日上市交易，合约包括2023年6月、9月和12月。
• 可交割国债共10只，久期范围1.636年至19.18年，存量余额约166万亿元。
• 基差预估使用历史统计法和无套利方法，计算得到：
  • TL2306基差预估0.016（区间0.011至0.030），无套利区间-0.012至0.073。
  • TL2309基差预估0.048（区间0.031至0.068），无套利区间-0.032至2.02。
  • TL2312基差预估0.089（区间0.054至0.113），无套利区间-0.053至3.30。
• 上市初期基差波动可能突破无套利区间，存在套利机会。

上市影响与策略建议

• 有助于提升现券交易活跃度，尤其对新券。
• 长期资金优势：久期管理效率高、资金利用率提高、CTD切换概率低。
• 策略关注：基差交易、跨期套利；可能有正套空间，跨期价差接近5年期国债期货。

风险提示

• 量化模型效力基于历史数据，存在失效风险。
• 可能的基差波动和市场变化导致交易不确定性。