20230224-天风证券-艾为电子-688798.SH-股权激励落地彰显发展信心_营收目标有望稳增长_3页_756kb

报告摘要

艾为电子（688798）总结

核心内容

艾为电子于2023年2月20日发布了限制性股票激励计划，向744名激励对象授予478万股限制性股票，授予价格为53.07元/股，占公司总股本的2.88%。该激励计划旨在稳固吸引优秀人才，提升公司长期发展动力，并为未来业绩增长提供支持。

公司主要产品应用于智能硬件消费电子、物联网、工业及汽车领域，拥有丰富且齐全的产品系列。2022年公司受宏观经济、疫情反复及地缘政治冲突等因素影响，营收预计同比下降10.21%，归母净利预计同比下降117.75%。不过，随着终端需求复苏及库存去化，公司预计2023年将实现营收增长，2024年有望进一步提升盈利能力。

主要观点

股权激励计划：公司通过限制性股票激励计划吸引核心人员及外籍员工，以支持长期发展。该计划预计摊销费用为2.76亿元，2023-2027年会计成本分别为1.2/0.85/0.46/0.21/0.026亿元。
业绩目标：公司设定2023-2026年营业收入增长率目标值为20%/45%/75%/110%，触发值为16%/36%/60%/88%。预计2022-2026年营收年复合增长率为20.4%，触发值为17.1%。
盈利预测：公司2022年归母净利预计为-5118.6万元，同比下降117.75%。2023年归母净利预计为1.75亿元，2024年预计为4.03亿元。2023年及2024年净利润增长显著。
财务表现：公司2022年营收为20.9亿元，2023年预计增长至26.54亿元，2024年预计增长至35.05亿元。尽管2022年净利率为-2.45%，但2023年预计提升至6.57%，2024年进一步增长至11.50%。
估值指标：公司市盈率（P/E）从2020年的184.56下降至2023年的107.55，预计2024年将进一步降至46.56。市销率（P/S）从2020年的13.05下降至2023年的7.07，预计2024年降至5.36。

关键信息

股权激励计划

授予日：2023年2月20日
授予数量：478万股
授予价格：53.07元/股
激励对象：744人，覆盖核心骨干、财务负责人等
摊销费用：2.76亿元
2023-2027年会计成本：1.2/0.85/0.46/0.21/0.026亿元

营收与利润预测

2022年营收：20.9亿元（同比下降10.21%）
2023年营收：26.54亿元（同比增长27.03%）
2024年营收：35.05亿元（同比增长32.04%）
2022年归母净利：-5118.6万元（同比下降117.75%）
2023年归母净利：1.75亿元
2024年归母净利：4.03亿元

产品与客户

产品：高性能数模混合芯片、电源管理、信号链等
客户：三星、小米、OPPO、VIVO、Amazon、Google等海内外品牌客户

风险提示

终端需求复苏不及预期
研发进展不如预期
业绩快报仅为初步测算，以正式年报为准

投资评级

投资评级：买入（维持）
当前价格：112.7元
目标价格：未提供

财务数据概览

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,437.66	2,327.00	2,089.41	2,654.20	3,504.61
增长率(%)	41.27%	61.86%	-10.21%	27.03%	32.04%
归属母公司净利润(百万元)	101.69	288.35	-51.12	174.51	403.13
每股收益（元）	0.61	1.74	-0.31	1.05	2.43

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	32.57%	40.41%	40.30%	40.50%	40.80%
净利率	7.07%	12.39%	-2.45%	6.57%	11.50%
ROE	26.72%	7.73%	-1.39%	4.57%	9.80%
ROIC	47.02%	94.51%	-10.08%	12.87%	104.19%
市盈率（P/E）	184.56	65.09	-367.16	107.55	46.56
市净率（P/B）	49.32	5.03	5.09	4.91	4.56
市销率（P/S）	13.05	8.07	8.98	7.07	5.36
EV/EBITDA	0.00	44.43	134.28	61.31	32.88