20221014-安信证券-光威复材-300699.SZ-大合同稳步推进_航空碳纤维实现全系列覆盖_4页_329kb

报告摘要

光威复材（300699.SZ）2022年三季度业绩及业务进展总结

核心内容

光威复材于2022年10月14日发布2022年前三季度业绩预告，显示公司营业收入和净利润均实现增长，其中净利润增速显著。2022年前三季度公司实现营业收入19.4亿元，同比略降1.1%；归母净利润7.5亿元，同比大幅增长21.4%。2022年第三季度营业收入6.3亿元，同比减少7.9%；归母净利润2.4亿元，同比增长32.9%。

主要观点

大合同稳步推进：公司碳纤维及织物业务收入同比增长4%，定型纤维销售合同执行率已达32.27%，显示大订单执行良好。
盈利能力改善：扣除汇兑收益影响后，公司前三季度净利率达33.9%，同比提升2.4个百分点，盈利能力显著增强。
航空碳纤维全系列覆盖：全资子公司威海拓展研发的CCF700G碳纤维通过装机评审，具备批量应用条件，使公司成为航空装备全系列碳纤维供应商，有助于拓展市场。
在建项目助力未来增长：公司正在推进1000吨CCF700G/T800H项目，预计未来将带来新增产能，进一步丰富产品线。
投资建议：分析师维持买入-A评级，预计2022-2024年归母净利润分别为10.1亿元、12.6亿元、15.7亿元，6个月目标价为93元。

关键信息

收入与利润情况

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	2,115.5	2,607.3	3,207.0	3,816.1	4,568.6
净利润	641.7	758.4	1,014.3	1,264.0	1,574.7
净利率	30.3%	29.1%	31.6%	33.1%	34.5%
ROE	17.6%	18.3%	21.2%	22.8%	24.3%
ROIC	36.2%	36.0%	56.9%	71.7%	89.5%

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	23.4%	23.2%	23.0%	19.0%	19.7%
净利润增长率	23.0%	18.2%	33.7%	24.6%	24.6%
EBIT增长率	33.7%	10.3%	24.6%	20.5%	21.2%
三费/营业收入	15.5%	15.2%	12.6%	11.6%	10.6%
资产负债率	20.0%	23.3%	20.9%	21.3%	19.3%

风险提示

下游需求不及预期
项目建设进度不及预期

股价表现

12个月价格区间：42.48元/90.00元
6个月目标价：93元
当前股价：78.80元

其他关键信息

公司主营收入稳步增长，2022年预计达到3,207.0亿元
股息收益率预计从0.6%提升至1.6%
公司通过持续优化成本结构和提升运营效率，实现净利润率和ROE的稳步增长
未来三年净利润增长率均在15%以上，显示公司具备较强的盈利增长潜力

总结

光威复材在2022年前三季度实现了收入与利润的稳步增长，尤其是在航空碳纤维领域取得突破，成为全系列碳纤维供应商。公司盈利能力显著改善，净利率和ROE均有所提升，同时通过推进新项目，为未来增长奠定基础。分析师维持买入-A评级，认为公司具备中长期增长潜力。然而，公司仍需关注下游需求和项目建设进度等潜在风险。

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