20250707-国元证券-大类资产周报_A股创年内新高_基差再度深度贴水_28页_2mb

分析总结：

在2025年6月30日至7月6日期间，A股持续上涨并接近3500点，创年内新高，主要受“反内卷”政策驱动、流动性宽松以及增量资金入市影响，银行股领涨；美股科技股尤其受益于英伟达等科技巨头订单修复与资本开支增长，推动纳斯达克指数上行；美元指数周跌0.3%，美元弱势利好非美资产；商品市场受政策预期与地缘因素影响，黑色系和黄金领涨，但基本面疲软因素削弱了趋势策略有效性；衍生品市场基差大幅贴水、隐含波动率降至低位，空头对冲需求增加，中证1000持仓量PCR逼近1.0，反映中小盘对冲活跃度提升；宏观层面，中国BCI指数连续回落，通胀疲软，流动性维持宽松但效率有待改善。

配置上建议超配债券与境外权益资产（如港股、韩股），黄金作为避险工具获得维持评级，A股继续维持中性判断，建议配置高股息防御板块；商品配置谨慎，总体维持低配策略；衍生品策略可把握基差波动及低波动率交易机会，关注虚值认购期权弹性。风险点包括政策调整、地缘动荡、流动性传导效率下降以及盈利预期下降所带来的波动风险。

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