20221030-中邮证券-九阳股份-002242.SZ-2022年三季报点评_销售费率同比提升_盈利能力短期承压_4页_372kb

九阳股份（002242.SZ）投资评级总结

核心内容

中邮证券对九阳股份（002242.SZ）发布2022年三季报点评，并给出“谨慎推荐”投资评级。报告指出，尽管公司三季度营收和净利润均出现下滑，但经营性现金流转正，且公司具备较强的市场竞争力和盈利修复潜力。

主要观点

营收与盈利表现

• 前三季度营收：69.25亿元，同比下降1.52%
• 前三季度归母净利润：5.05亿元，同比下降23.91%
• 前三季度扣非归母净利润：4.58亿元，同比下降16.12%
• 第三季度营收：22.15亿元，同比下降3.23%
• 第三季度归母净利润：1.58亿元，同比下降25.28%
• 第三季度扣非归母净利润：1.59亿元，同比下降19.32%

营收增速分析

• Q1-Q3营收增速：+3.83% / -4.76% / -3.23%
• 整体趋势：营收小幅下滑，但降幅收窄，显示市场逐步恢复。

经营性现金流

• Q3经营性现金流净额：4.46亿元，去年同期为-1.27亿元
• 货币资金：21.19亿元，较去年同期增长36.18%
• 现金流改善：公司现金流状况明显好转，显示运营效率提升。

成本与费用分析

• 销售毛利率：28.66%，同比提升0.25个pct，环比下降2.2个pct
• 销售净利率：7.17%，同比下降1.58个pct
• 费用率变化：销售/管理/研发费用率同比分别上升2.19%、0.21%、0.14%，财务费用率同比下降0.84个pct
• 销售费率提升：导致盈利能力短期承压。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年营业收入：105.39亿元（前值108.04亿元）
  • 2022年归母净利润：7.69亿元（前值7.56亿元）
  • 2023年营业收入：115.93亿元（+10%）
  • 2023年归母净利润：8.79亿元（+14%）
  • 2024年营业收入：127.53亿元（+10%）
  • 2024年归母净利润：10.05亿元（+14%）
• 每股收益：
  • 2022年：1.00元
  • 2023年：1.15元
  • 2024年：1.31元
• 市盈率（PE）：
  • 2022年：15倍
  • 2023年：13倍
  • 2024年：12倍

行业前景

• 空气炸锅及清洁电器：市场潜力较大，公司作为行业领导品牌，具备较强竞争力。
• 盈利修复预期：随着原材料价格持续下滑，公司盈利能力有望逐步改善。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 国内外经济增长不及预期风险
• 新品销量不及预期风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

• 当前评级：谨慎推荐，表明公司股价预期在基准指数基础上有10%~20%的涨幅。

分析师声明与免责声明

• 分析师：肖垚，SAC登记编号：S1340522070002，Email: xiaoyao@cnpsec.com
• 声明：分析师承诺与所评价证券无利害关系，报告结论基于独立判断，不受其他利益相关方影响。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券对使用报告导致的损失不承担责任。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，具备全面的证券业务资质，业务覆盖范围广泛，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托渠道：现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括多家大型商业银行

证券自营业务

• 使用自有资金和筹集资金进行证券买卖，涵盖权益类和固定收益类投资

证券投资咨询业务

• 为投资者提供相关信息、分析、预测或建议
• 同时开展基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等业务

总结

九阳股份在2022年三季报中表现承压，但公司现金流改善，且具备较强的市场竞争力和盈利修复潜力。分析师维持“谨慎推荐”评级，认为公司未来在空气炸锅及清洁电器等高增长品类上仍有较大发展空间。