20220830-中邮证券-九阳股份-002242.SZ-2022年中报点评_空气炸锅增速领先_二季度盈利能力环比改善_4页_388kb

九阳股份（002242.SZ）投资评级总结

核心内容概览

九阳股份（002242.SZ）于2022年8月30日发布中报，中邮证券首次覆盖该股，给予“谨慎推荐”评级。报告指出公司在小家电领域全面布局，尤其在空气炸锅、洗地机等高增长品类表现突出，二季度盈利能力显著改善，未来增长潜力值得期待。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2022年上半年：公司实现营业收入47.10亿元，同比微降0.70%；归母净利润3.46亿元，同比下滑23.27%；扣非归母净利润2.99亿元，同比下滑14.31%。
• 2022年第二季度：营业收入23.82亿元，同比下滑4.76%；归母净利润1.80亿元，同比下降33.60%；扣非归母净利润1.42亿元，同比下滑24.34%。
• 盈利能力改善：尽管上半年整体利润下滑，但二季度销售毛利率提升至30.86%，环比增长4.23个百分点；销售净利率也有所提升，显示公司运营效率提高。

2. 产品布局与市场表现

• 公司在小家电领域实现全品类覆盖，包括空气炸锅、洗地机、电饭煲、净水器等。
• 空气炸锅成为增长亮点，公司将其从食品加工机系列调整至西式电器系列，推动该品类营收占比提升。
• 公司持续推进中高端产品线布局，提升品牌竞争力。

3. 费用与现金流

• 销售费用率同比下降1.10个百分点至15.22%，管理费用率上升0.22个百分点至3.23%，研发费用率上升0.38个百分点至3.63%，财务费用率下降0.44个百分点至-0.65%。
• 经营活动现金流由负转正，达4.64亿元，显示公司收益质量显著改善。

关键信息

1. 盈利预测（2022-2024年）

2. 投资建议

• 中邮证券首次覆盖九阳股份，给予“谨慎推荐”评级，认为未来6个月内股价有望跑赢沪深300指数10%~20%。

3. 风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 国内外经济增长不及预期；
• 新品销量不及预期。

投资评级标准

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务覆盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等多个领域，分支机构遍布全国多个省市。

业务简介

证券经纪业务

• 提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式；
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括多家大型商业银行。

证券自营业务

• 使用自有资金和筹集资金进行权益类和固定收益类证券投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者提供市场分析、投资建议等服务；
• 同时开展基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问业务。

总结

九阳股份作为国内小家电行业领导品牌，上半年虽面临整体营收与利润下滑，但通过聚焦高增长品类如空气炸锅，实现了产品线的全面覆盖与结构优化。二季度盈利能力显著改善，现金流质量提升，显示出公司具备较强的成长性和运营韧性。中邮证券基于对公司未来发展的看好，首次给予“谨慎推荐”评级，预计其未来表现将优于市场平均水平。然而，投资者需关注原材料价格波动、宏观经济变化及新品市场接受度等潜在风险。