20220214-国信证券-房地产行业双周报_预售资金监管有望合理放松_保租房明确贷款支持_8页_683kb

房地产行业双周报总结

核心内容

本报告为国信证券发布的房地产行业双周报，发布日期为2022年02月14日，整体对房地产行业维持“超配”评级。报告指出，房地产行业在政策调整和基本面修复的双重推动下，存在投资机会，尤其关注稳健型房企和高杠杆民企的差异化表现。

主要观点

1. 行业展望

• 政策利好：近期政策调整显示出监管层对房地产行业的现实认知，预售资金监管的放松对缓解房企现金压力、遏制行业恶性循环、修复各方悲观预期具有重要意义。
• 基本面修复：房地产行业持续低迷，但政策修复空间仍存在，有助于行业逐步恢复。
• 模式转型：快周转导致的过度金融化是本轮信用危机的根源，行业正在向更可持续的开发模式转型。
• 资产负债表修复：减值计提充分，未来资产负债表修复将重启，有利于提升企业盈利能力和估值水平。

2. 个股推荐

报告推荐以下房企作为投资标的：

• 金地集团
• 保利发展
• 华润置地
• 龙湖集团
• 新城控股
• 招商积余

稳健型房企在当前环境下更具优势，而高杠杆民企则表现出更强的弹性。长久期业务的价值愈发凸显，值得关注。

关键信息

1. 销售数据

• 城市层面：2022年1月300城住宅销售面积为3216万m²，环比下降30%，同比减少44%，销售景气度持续低迷。
• 房企层面：2022年1月百强房企全口径销售额为5849亿元，同比减少41%，降幅较上期扩大4.7个百分点。

2. 拿地情况

• 土地成交：2022年1月300城住宅土地成交建面为4907万m²，同比减少61%，累计同比降幅扩大36个百分点。
• 溢价率：300城住宅土地成交溢价率为4.2%，仍处于低位。

3. 融资动态

• 债权融资：2022年1月房企发行国内债券325亿元，环比下降23%；海外债券发行149亿元，环比增长487%，合计债权融资474亿元，环比增长6%。
• 信托发行：房地产信托发行规模为109亿元，环比下降64%，全年总规模同比减少85%。

4. 市场表现

• 板块表现：2022年1月31日至2月13日，房地产指数（中信）上涨3.86%，跑赢沪深300指数3.03个百分点，位列所有行业第18位。
• 个股表现：117只个股上涨，24只个股下跌，4只持平。涨幅前五的个股为泰禾集团（51.35%）、天保基建（23.22%）、粤宏远A（22.22%）、宁波富达（19.55%）、中国武夷（19.54%）；跌幅前五的个股为中房股份（-15.42%）、广宇发展（-10.49%）、*ST新城（-10.32%）、云南城投（-9.24%）、天润数娱（-8.28%）。

行业政策要闻

1. 保障性租赁住房政策

• 东莞：发布《东莞市发展保障性租赁住房实施意见（征求意见稿）》，计划至“十四五”期末，全市保障性租赁住房总量不少于10万套，力争达到15万套。
• 贵州：提出2022年建设保障性租赁住房3.7万套，重点在贵阳市（贵安新区）及其他人口净流入城市推进。
• 央行与银保监会：明确保障性租赁住房相关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，支持金融机构加大保障性租赁住房贷款投放。
• 上海：个人住房房产税税率分界线提高至81948元/平米，较2021年提高11.52%。
• 全国性预售资金监管办法：出台全国性商品房预售资金监管办法，明确监管额度由市县级城乡建设部门确定，超出额度的资金可由房企提取使用，增强资金使用的灵活性。

投资评级

风险提示

• 政策超预期收紧：若政策进一步收紧，可能对行业造成较大冲击。
• 基本面超预期下行：房地产销售和拿地数据若持续恶化，可能影响市场信心。
• 房企信用风险事件：个别房企信用风险事件可能引发市场连锁反应。

分析师信息

• 任鹤：电话010-88005315，E-mail: renhe@quosen.com.cn，执业资格证书编码：S0980520040006
• 王粤雷：电话0755-81981019，E-mail: wangyuelei@guosen.com.cn，执业资格证书编码：S0980520030001
• 联系人：王静：电话021-60893314，E-mail: wangjing20@guosen.com.cn

附注

• 报告数据来源包括Wind、克而瑞、用益信托网等合规渠道。
• 报告结论基于分析师的职业理解与合理判断，力求客观公正，不受第三方影响。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资要约或邀请，投资者需自行承担风险。