20181224-天风证券-家用电器行业2018W51周观点_中央经济工作会议召开_期待行业边际改善_13页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本次总结基于2018年12月24日发布的天风证券家用电器行业研究报告，重点分析了家电板块的市场表现、原材料价格走势、投资建议及重点个股推荐。

主要观点

• 行业整体表现：2018年12月21日，家电板块整体下跌3.78%，其中白电、黑电和小家电分别下跌3.89%、3.08%和3.88%。
• 个股表现：本周涨幅前五名的个股包括和晶科技、奥马电器、圣莱达、依米康和英唐智控；跌幅前五名的个股包括雪莱特、珈伟股份、盾安环境、厦华电子和万家乐。
• 行业预期：中央经济工作会议提出“因城施策、分类指导”，可能为地产供给端带来边际放松，进而带动大家电需求端改善。预计该改善将在2019年下半年反映在业绩中，推动家电板块估值回升，投资者情绪边际乐观。
• 原材料价格：2018年以来铜价下跌12.00%，铝价下跌8.33%；中塑价格指数下跌8.82%，钢材价格指数下跌11.36%。
• 投资建议：推荐关注受地产影响估值处于低位的厨电和白电板块，同时推荐具备增长潜力的个股，如美的集团、三花智控、青岛海尔、格力电器、苏泊尔、科沃斯和新宝股份。

关键信息

重点个股推荐

投资建议理由

• 美的集团：持续回购、渠道精简、向高端转型、库存控制良好，是平台型公司，长期看好。
• 三花智控：受益于变频比例增加，空调产业链零部件龙头，盈利能力和议价能力显著。
• 青岛海尔：在三四线市场及高端品牌渠道建设上取得成效，长期看好。
• 格力电器：估值较低，业绩增长可期，积极加大终端动销，多元化布局带来增长空间。
• 苏泊尔：中高端品牌及新品类布局完善，国内小家电龙头。
• 科沃斯：扫地机器人龙头，大力发展海外市场，进军人工智能领域。
• 新宝股份：牵手互联网品牌，快速复制ODM模式，提升国际竞争力。

风险提示

• 房地产市场波动：地产周期性下行可能影响家电需求。
• 汇率波动：人民币贬值可能影响出口业务。
• 原材料价格波动：铜、铝、钢材等价格波动可能影响成本。
• 行业竞争加剧：小家电市场竞争激烈，可能影响市场份额。
• 政策与市场不确定性：中美贸易战及市场环境变化可能带来影响。

行业趋势与展望

• 线上销售表现：小家电线上销售优于大家电，主要受益于线上促销及消费升级。
• 出口与ODM模式：新宝股份等企业受益于出口增长和ODM模式的扩张，未来有望在细分市场崛起。
• 自主品牌发展：部分企业如科沃斯、苏泊尔等在自主品牌方面表现良好，具备增长潜力。

总结

本报告指出，家电行业在2018年面临一定的市场压力，但随着地产政策边际放松和原材料价格趋稳，行业有望在2019年下半年迎来改善。推荐关注厨电、白电板块及具备增长潜力的龙头企业，如美的集团、三花智控、青岛海尔、格力电器、苏泊尔、科沃斯和新宝股份。同时，需关注房地产、汇率、原材料价格波动等风险因素。