20181224-申万宏源研究_香港_-2019政策蓝图_港股策略_中央经济工作会议点评_4页_1mb

2019 政策蓝图与港股策略总结

核心内容

2018年12月21日，中国中央经济工作会议召开，为2019年的经济政策和市场方向提供了重要指引。会议强调了制造业高质量发展、扩大内需市场、加强知识产权保护以及加快基础设施建设等重点。同时，会议也对房地产行业和资本市场改革提出了新的看法和方向。

主要观点

制造业高质量发展

• 政策重点：制造业升级和知识产权保护成为2019年政策优先方向。
• 行业影响：相比过去三年侧重供给侧改革的周期性原材料行业，未来政策更倾向于支持高端制造业，这些行业将受益于更多政策支持。
• 市场作用：高端制造业不仅有助于提升产业竞争力，还能扩大内需市场，带动其他行业需求增长。

内需市场发展

• 政策方向：强调我国消费市场潜力巨大，消费服务业（如教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等）将获得政策支持。
• 投资重点：新型基础设施建设（如5G、人工智能、工业互联网、物联网）和交通运输建设被列为重要投资领域。
• 政策实施：国家发改委已加快批准多个城市轨道交通和城际铁路项目，表明中央政府正在推动基建项目落地。预计地方政府将在明年更积极地落实相关政策，提高财政政策效率，并加快专项债发行。

房地产政策

• 定位变化：房地产被归入民生领域，不再作为刺激经济的政策工具。
• 政策趋势：考虑到居民部门杠杆率高企、就业吸纳能力有限及经济拉动效应减弱，房地产政策仍将以“紧”为主，不会明显放松。
• 地方执行：地方政府需根据本地情况实施“因城施策”，但“房子是用来住的，不是用来炒的”仍是核心原则。

市场预期引导

• 沟通加强：政策制定者将加强与市场的沟通，解释政策意图，以更主动地引导市场预期。
• 资本市场改革：资本市场改革有望在2019年提速，以促进金融体系的健康发展。

关键信息

• 政策基调：稳健的货币政策和积极的财政政策将继续维持，明年将实施更大规模的减税降费。
• 行业推荐：消费服务业和基础设施相关行业是2019年的优先投资方向。
• 投资评级：
  • 个股评级：BUY（预期12个月涨幅>20%）、Outperform（10-20%）、Hold（-10%至+10%）、Underperform（-10至-20%）、SELL（预期12个月跌幅>20%）。
  • 行业评级：Overweight（行业表现优于市场）、Equal weight（与市场持平）、Underweight（表现弱于市场）。

披露与免责声明

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结论

2019年中国政策将聚焦于制造业升级、内需市场拓展和基础设施建设，同时房地产政策将继续以民生为核心。资本市场改革和政策沟通将得到加强，以稳定市场预期。投资者应关注消费服务和基建相关行业，同时注意政策风险和市场波动，做出理性决策。