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国泰君安期货研究黑色系列观点与策略总结

铁矿石

核心观点：平控预期加重，导致估值回调；供给端稳定，需求端因钢厂平控政策而减弱；投资建议关注钢厂利润布局机会。
供应：进口矿发运稳定，供给边际变化小；需求：高炉产能利用率回落至90%下方，预期转弱；库存：港口库存减少；利润：盘面利润上升但价格高位受压制。

螺纹钢

核心观点：限产提振供应收缩，盘面利润扩张；需求淡季平稳，但投机需求回暖；投资建议关注利润持续扩张。
供应：钢厂限产影响产量，短期收缩预期强；需求：终端成交波动，刚需弱稳；库存：总库存止增转降；利润：盘面和现货利润显著上升。

热轧卷板

核心观点：限产提振供应收缩，盘面利润扩张；需求平稳，板材质需求去库；投资建议关注利润布局。
供应：产量小幅下行，限产政策落地；需求：成交波动，投机需求上升；库存：板材类库存明显下降；利润：盘面和现货利润上行。

硅铁

核心观点：下游限产发酵，价格承压；供需宽松，需求受钢厂平控影响；投资建议谨慎，关注边际承压。
供应：产量小幅上升；需求：高炉产能利用率下降；库存：硅铁样本库存微增，锰硅库存减少；利润：盘面和现货利润收缩或扩张不均。

锰硅

核心观点：需求相对受限，偏弱震荡；平控政策发酵，供需矛盾引发震荡；投资建议以观望为主。
供应：产量环比小幅变化；需求：铁水产量减少；库存：锰硅样本库存下降；利润：盘面利润收缩，现货利润上行。

焦煤焦炭

核心观点：限产扰动需求，震荡偏弱；期现背离，现货强盘面弱；投资建议逢高减持空单边。
供应：焦煤进口量稳定，焦炭产量调整；需求：钢厂受低利润制约，采购情绪回暖；库存：下游库存低位；利润：焦煤焦炭利润压缩。

动力煤

核心观点：需求回落，港口报价偏弱；供应偏紧情绪化，但需求终端压力大；投资建议观望为主。
供应：煤矿产能利用率高位；需求：台风影响，电厂负荷下降；库存：港口库存温和反弹；利润：市场煤成交有限。

玻璃

核心观点：短期偏弱，旺季尾声趋势压力大；需求疲软，库存高企；投资建议短期谨慎。
需求：商品房销售面积下降，终端刚需弱稳；库存：产区库存偏高；利润：月差高位，未来压力增大。

纯碱

核心观点：估值偏高逐步进入震荡市；供需平衡待观察，检修复产预期加强；投资建议关注中短期震荡。
供应：产能利用率高，检修高峰未结束；需求：玻璃纯碱价差支撑减弱；利润：成本坍塌 risk上升。