20251110-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_美国货进口预期增强_PG盘面震荡整理运行_39页_2mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

报告期： 2025-11-10
机构： 国贸期货 能源化工研究中心
分析师： 叶海文
从业资格证号： F3071622
投资咨询证号： Z0014205
助理分析师： 施宇龙
从业资格证号： F03137502

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】31号

市场分析

1. 核心观点
   短期内LPG市场驱动逻辑不明朗，基本面维持偏紧，PG（LPG主力合约）呈现震荡走势。

2. 供给端

   • 美国货进口预期增强，叠加中国买家采购意愿。
   • 国内供应总量中，民用气、工业气、醚后碳四供给均有变化。
   • 山东及华北装置检修较多，国内商品量下降。
   • 港口到港量偏低。

3. 需求端

   • 冬季取暖需求逐步来临，液化气燃烧需求缓慢回升。
   • 碳四深加工需求稳定，但装置利润承压。
   • 丙烷需求环比回升，开工率重回高位，但利润因原料价格走高持续亏损。

4. 库存与基差

   • 港口库存下降明显，炼厂库存水平变动不大。
   • 基差方面，华东、华南、山东基差分别为109元/吨、175元/吨、95元/吨。
   • LPG期货总仓单量维持平稳。

5. 价格走势

   • PG主力合约震荡整理运行，波动区间约为4200-4340元/吨。
   • 月间价差PG-SC维持高位，信号看多。
   • 跨月价差方面，部分合约呈现套利机会。

投资建议

单边策略：暂时观望

套利策略：

• 多PG2604，空PG2603

风险提示：

1. 中美关税问题及对俄制裁变化。
2. 原油价格波动。
3. 运价变动和装置检修情况。
4. 海外基本面变化。

数据说明

• 数据来源：Wind、钢联、隆众资讯、百川浮盈、国贸期货研究院
• 本报告仅为研究分析用途，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

免责声明： 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号；本报告观点仅供参考，不承担任何投资责任。