20250605-华泰期货-新能源及有色金属日报_绝对价格上行拖累现货升水_6页

绝对价格上行拖累现货升水总结

核心内容

本文主要分析了2025年6月3日锌市场的价格走势、库存变化及市场策略，重点指出绝对价格上行对现货升水的拖累作用。整体市场呈现震荡态势，现货价格有所上涨，但采购积极性减弱，现货升水走弱。同时，供给端压力较大，消费端则受到中美关税和出口因素的影响，表现较为稳定。

主要观点

现货市场表现

• LME锌现货升水为-26.08美元/吨，表明现货价格低于期货价格。
• SMM上海锌现货价上涨20元/吨至22790元/吨，现货升贴水上涨70元/吨至590元/吨。
• SMM广东锌现货价下跌50元/吨至22660元/吨，现货升贴水保持460元/吨不变。
• SMM天津锌现货价下跌20元/吨至22760元/吨，现货升贴水上涨30元/吨至560元/吨。

期货市场表现

• 沪锌主力合约开于22330元/吨，收于22180元/吨，较前一交易日下跌105元/吨。
• 全天成交155440手，较前一交易日减少26261手。
• 持仓量增加6114手至122728手，显示市场参与者对锌的持仓意愿上升。
• 日内价格震荡，最高点为22515元/吨，最低点为22090元/吨。

库存变化

• SMM七地锌锭库存总量为7.74万吨，较上周同期减少0.14万吨。
• LME锌库存为137350吨，较上一交易日减少800吨。
• 库存整体下降，对锌价形成支撑，但需警惕6月份消费走弱的风险。

关键信息

供给端

• 6月份供给增长预期为10%左右，下半年供给高增速预期明确。
• 矿端港口库存及冶炼厂原料库存充足，TC（加工费）持续上涨，冶炼利润丰厚。

消费端

• 中美关税对消费的实际影响尚未显现。
• 抢出口背景下消费表现得到保障，但6月份需关注消费走弱风险。

市场策略

• 单边策略：中性，市场无明显趋势。
• 套利策略：跨期正套，即买入近月合约，卖出远月合约，预期价差扩大。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响锌的供给和价格走势。
2. 国内消费不及预期：若消费走弱，可能对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性波动可能影响价格表现。

图表说明

以下为相关图表的简要说明：

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047

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