20251123-华泰期货-新能源及有色金属周报_社会库存回落现货转升水_7页_1mb

锌市场周报总结（2025年11月23日）

关键数据

• 沪锌主力合约收盘22395元/吨，LME锌价2992.0美元/吨。华东现货价22440元/吨，对主力合约升水25元/吨；广东现货价22380元/吨，升水-35元/吨；天津现货价22400元/吨，升水-15元/吨。
• 锌精矿加工费下滑，国内外TC回落，进口盈亏扩大；消费端如镀锌、压铸及氧化锌企业开工率稳定或小幅上升。
• 库存减少：SMM七地锌锭库存15.27万吨，环比降0.52万吨；LME锌库存47325吨。
• 利润亏损：冶炼企业生产利润约-1428元/吨，叠加副产品后盈利仍低。

市场分析

• 市场基本面从利空转为利多：供应端压力持续，但库存减少支撑现货升水；消费强劲，隔月价差收窄，LME升贴水高位，出口有利。
• 宏观因素：暂无重大事件，但降息预期支撑，再通胀未现；锌估值偏低，长期乐观。

交易策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：推荐跨期正套。
• 风险提示：海外矿山扰动、国内消费复苏不及预期、流动性风险。