20251112-华泰期货-新能源及有色金属日报_海外现货升水居高不下_6页_1mb

报告摘要

新能源及有色金属日报 - 锌市场分析总结（2025-11-12）

核心摘要

现货升水： 海外LME锌现货升水维持高位（176.55美元/吨）；国内上海、广东、天津现货价较前一日分别变动+90元/吨、+100元/吨、+90元/吨，升贴水平贴水分别为-45元/吨、-75元/吨、-85元/吨。
期货动态：
- 沪锌主力合约11月11日收盘较前一日下跌60元/吨（至22675元/吨），日波幅280元/吨，成交81702手，持仓107475手。
- 期现基差维持负值（参考上海现货价22660元/吨）。
库存情况：
- LME： 库存35300吨，环比增400吨。
- 国内七地： 库存15.96万吨，环比微增0.09万吨。
- 上期所： 11日库存数据未提供具体数值。
- 仓单库存： 原油库数据未提供。
市场分析：
- 矿山利润压缩： 国内外TC（加工费）同步大幅走低，冶炼厂采购需求强劲，TC下滑压力持续。冶炼利润被压缩，高成本地区或已亏损，冶炼厂积极性下降。
- 供应与库存： 海外仓单小幅增长但库存仍处低位。国内库存有所回落，不及预期的低点或累库预期未达现实。
- 价格支撑： 现货升水持续高位，锌价集中度高，对市场构成一定支撑。进口锌精矿指数下降。
- 远期展望： 探测有从利空（如冶炼利润压缩）转向利多（如国内库存回落快于预期）迹象，但需警惕宏观和政策风险。
策略与风险：
- 短期单边行情：谨慎偏多。
- 建议关注：进口盈亏变化、国内消费实际状况、期现基差变动及流动性变化；留意冶炼利润是否持续恶化打断转利多趋势；估计国内锌消费下滑库存季节性快速回落可能性。