20251125-华泰期货-新能源及有色金属日报_海内外现货升水维持利多表现_6页_1mb

锌市场总结（2025-11-25）

• 现货情况：LME锌现货升水维持在135.09美元/吨，显示市场利多；SMM数据显示，上海、广东和天津锌现货价分别环比下跌60元/吨，现货升贴水略有调整，库存数据整体显示锌锭供给压力。

• 期货表现：沪锌主力合约开22390元/吨，收于22390元/吨，跌95元/吨；成交104516手，持仓96310手，价格波动幅度大；总体呈现偏弱走势。

• 库存动态：锌锭七地库存减少0.17万吨至15.10万吨，LME锌库存增加100吨至47425吨，库存水平接近历史高位，可能加大市场压力。

• 市场分析：锌价回落主要由供给端增量主导，国产和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高提升产量；但消费旺季表现强劲，若需求不及预期，将加剧累库，锌价面临下行压力；现货市场虽有补库行为，但流通谨慎，库存增加超过去五年水平，暗示短期供需矛盾。

• 策略推荐：单边操作谨慎偏多，受现货支撑；套利机会中性。

• 风险因素：需关注海外矿扰动、国内消费不及预期，以及流动性变化的超预期影响。