20181029-渤海证券-金风科技-002202.SZ-三季报点评_在手订单快速增长_国际业务拓展顺利_5页_856kb
报告摘要
金风科技三季报总结
核心内容
金风科技（002202）在2018年前三季度实现了较为平稳的业绩表现，营业收入和归母净利润分别同比增长4.76%和5.35%。公司在国内风电市场持续增长的背景下，订单量显著提升，同时积极拓展国际业务，显示出良好的发展潜力。
主要观点
- 业绩表现：公司2018年前三季度营业收入约178.16亿元，同比增长4.76%；归母净利润约24.19亿元，同比增长5.35%。尽管毛利率有所下滑，但净利率略有增长，显示出公司成本控制和盈利能力的优化。
- 国内风电市场：2018年1-9月，全国新增风电并网容量达到12.6GW，同比增长29.9%。风电利用小时数增加179小时，反映出市场需求的持续增强。
- 在手订单创新高：截至2018年9月底，公司外部在手订单合计18.2GW，同比增长18.4%。其中，已签订合同订单容量为13.0GW，同比增长34.7%，显示公司市场竞争力和客户信任度的提升。
- 国际业务拓展顺利：公司海外在手订单为737.7MW，主要来自土耳其、阿根廷、南非等新兴市场。海外在建及待开发项目权益容量达到1856MW，表明公司在国际市场上的布局不断深化。
- 盈利预测与投资建议：分析师预测公司2018-2020年营业收入分别为320.04亿元、390.29亿元、470.35亿元，归母净利润分别为37.61亿元、46.71亿元、57.21亿元，EPS分别为1.06元、1.31元、1.61元。维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率 | -12.2% | -4.8% | 27.4% | 22.0% | 20.5% |
| EBIT增长率 | 6.1% | -15.4% | 54.6% | 24.8% | 22.3% |
| 净利润增长率 | 5.4% | 1.7% | 23.1% | 24.2% | 22.5% |
| 销售毛利率 | 29.3% | 30.2% | 31.7% | 32.2% | 32.6% |
| 销售净利率 | 11.4% | 12.2% | 11.8% | 12.0% | 12.2% |
| ROE | 14.5% | 13.0% | 14.8% | 15.7% | 16.3% |
| PE | 10.9 | 14.0 | 11.3 | 9.1 | 7.5 |
| P/S | 1.2 | 1.7 | 1.3 | 1.1 | 0.9 |
| P/B | 1.59 | 1.82 | 1.68 | 1.44 | 1.22 |
| EV/EBITDA | 9.5 | 13.7 | 10.1 | 8.1 | 6.6 |
风险提示
- 风电行业政策波动超预期
- 公司海外业务推进不及预期
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为公司在国内风电市场持续增长及国际业务拓展顺利的背景下，具备良好的增长前景和投资价值。
附注
- 本报告由渤海证券股份有限公司发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
- 报告版权归渤海证券所有，未经授权不得转载或引用。
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