20240821-华创证券-腾讯控股-00700.HK-2Q24财报点评_收入韧性十足_利润大超预期；游戏如期跨过低点_15页_1mb

腾讯控股（00700HK）2Q24财报总结

一、财报核心摘要（截至2024年6月）

2Q24腾讯实现收入1611亿元，同比增长8%，符合预期；毛利润859亿元，同比增长21%；NON-IFRS归母净利润573亿元，同比增长53%，大超预期。主要增长支撑来自游戏、广告和金融科技等板块。

二、各业务表现分析

游戏业务

• 海外游戏：收入139亿元，同比增长9%，流水增速显著高于收入增速，核心产品《荒野乱斗》DAU创历史新高，流水增长超10倍。
• 国内游戏：收入346亿元，同比增长9%，基本盘已过低点，《王者荣耀》、《和平精英》恢复同比增长。《地下城与勇士：起源》等新游贡献增量，流水增速高于收入增速。

广告业务

• 收入299亿元，同比增长19%，视频号、长视频广告为主要增长点。毛利率提升至56%，视频号GMV、时长高速增长。

社交网络

• 收入303亿元，同比增长2%，腾讯视频上线热门剧集带动付费会员增长。直播业务环比回稳。

金融科技与企业服务

• 总收入504亿元，同比增长4%。金融科技增速放缓，消费贷收入下降；云及企业服务同比增长超10%，成为重要增长引擎。

三、未来展望

• 短期（暑期）：游戏业务递延确认将推动收入增长，《王者荣耀》新玩法及中腰部产品表现强劲。
• 广告与社交：视频号商业化、小程序活跃度提升将支撑广告业务持续高增长。
• 新游储备：Supercell产品持续带动海外增长，国内如《三角洲行动》、《王者荣耀：星之破晓》等项目蓄势待发。

四、财务预测与目标价

• 调整2024-2026年收入预测至6655亿（原6706亿）、7257亿、7840亿，对应净利润增速分别为53%、11%、10%。
• 目标估值区间：47363-52625港元，维持“推荐”评级。

五、风险提示

宏观经济波动、新游用户表现不及预期、行业竞争加剧等风险仍需关注。