20240411-开源证券-士兰微-600460.SH-公司信息更新报告_2023Q4业绩环比复苏_电车+新能源领域加速布局_4页_922kb

士兰微研究报告总结

公司概况

士兰微维持"买入"投资评级。2023年营收达934亿元，同比增长127.7%，但归母净利润亏损0.36亿元，同比下降1088%。Q4单季度营收增长197.6%，环比改善明显，但利润仍承压。预计2024-2026年净利润缓慢复苏，EPS分别为0.20元、0.36元、0.56元。当前股价1904元，PE为934倍。

业务分析

• 分立器件：收入4832亿元，增长81.8%，占营收51.74%。IGBT业务营收14亿元，增长140%，电车主电机模块已批量供货比亚迪等客户。SiC业务产能达6千片/月，计划2024年底提升至12万片/月，预计全年车用SiC模块营收10亿元。
• 集成电路：收入3129亿元，增长148.8%，占营收33.50%。IPM模块应用于主流白电产品，出货量增长38%；MEMS传感器开始批量供货智能手机，未来将向汽车领域拓展。

估值与风险

• 估值：当前PE 934倍，预测2024/2025/2026年PE分别为529、337倍。ROE从2022年的130%下降至2023年的负值。
• 风险：下游需求不确定性、客户导入进度及技术研发进度。