20180624-招商证券-零售行业2018年中期投资策略_消费分级渠道下沉_把握低线级城市机会_35页_3mb

报告摘要

零售行业整体处于上行周期，消费市场回暖，龙头企业积极变革，行业集中度较低，消费分级和渠道下沉成为重要趋势。重点布局低线级城市，特别是三四线城市和农村市场，是未来零售行业增长的主要方向。各细分领域如电商、超市、百货、家电连锁等均展现出不同的增长机遇和投资价值。

消费分级与低线市场崛起
- 全国社会消费品零售额保持增长，低线级城市消费表现优于高线级城市。
- 低线城市人口基数大，叠加人口回流，消费潜力巨大。
- 精准扶贫和棚改货币化政策显著提升了低线城市居民的消费能力。
电商：低线市场成新增长点
- 一二线城市电商渗透率接近天花板，获客成本高。
- 拼多多通过低价爆款模式快速崛起，重点布局低线城市和农村市场。
- 阿里和京东也在加码布局，通过物流、农村金融和新零售模式拓展市场。
超市：新零售落地，生鲜成关键
- 阿里和腾讯通过股权合作和业务落地推动新零售发展。
- 淘鲜达和盒小马成为新零售在低线城市的尝试。
- 生鲜作为高频刚需品类，成为超市转型和扩张的重要方向。
百货：复苏窗口期，集中度提升
- 可选消费复苏明显，百货行业进入集中度提升阶段。
- 龙头企业如重庆百货、天虹股份、王府井加快低线城市布局。
- 数字化、体验式和供应链优化成为百货转型关键。
家电连锁：三四线市场广阔，全渠道优势明显
- 三四线城市仍是家电消费的主战场，市场格局分散。
- 苏宁通过“加盟+轻资产”模式布局零售云，抢占低线市场。
- 全渠道模式提升效率和用户体验，增强竞争力。