20201108-光大证券-零售行业周报第359期_消费分级_渠道下沉各显神通_10页_2mb

报告摘要

本报告分析了2020年11月上旬零售行业的市场表现、投资策略及风险提示，指出行业在整体市场上涨趋势中表现相对平稳，且存在明显的子行业分化。

整体市场表现：
上证综合指数和深证成份指数在过去一周分别上涨2.72%和4.55%，而商贸零售（中信）指数上涨1.90%，跑输大盘。2020年以来，商贸零售指数上涨11.28%，跑赢上证综指，但跑输深证成指。
子行业表现：
- 过去一周，零售板块子行业中涨幅前三的是黄金珠宝（6.41%）、贸易（3.04%）和专业市场（2.39%）。
- 2020年以来，涨幅前三的是百货（15.78%）、专业市场（14.78%）和超市（7.14%）。
- 动态市盈率方面，2020年11月6日，商贸零售行业动态市盈率为80.4X，高于其他行业。
上市公司表现：
- 过去一周，零售行业主要的97家上市公司中，70家公司上涨，24家公司下跌，1家公司停牌。涨幅前三的是中央商场（19.59%）、步步高（15.79%）和国美通讯（15.75%）。跌幅前三的是新华百货（-9.74%）、重庆百货（-9.70%）和家家悦（-8.96%）。
- 2020年以来，涨幅前三的是王府井（196.04%）、北京城乡（155.71%）和首商股份（91.31%），跌幅前三的是东方金钰（-63.54%）、宏图高科（-60.00%）和ST成城（-56.83%）。

投资策略：
- 2020年零售行业出现高端消费火热、低端消费乏力的现象。
- 一线城市的消费潜力及高端消费人群的消费热潮是短期关注重点。
- 建议关注销售中高端化妆品、茅台、中高端母婴产品的渠道，以及免税渠道、华致酒行和爱婴室等个股。
- 下周建议关注：老凤祥、周大生、华致酒行、百联股份、首商股份。
行业动态：
- 网易严选退出双十一：网易严选表示今年将退出双十一，以减少过度消费，强调“买对的，不买贵的”。
- 哈罗德百货在中国开设首个永久性服务空间：哈罗德百货在上海浦东艺仓美术馆边开设The Residence尊享会员俱乐部，提供私人导购服务，这是其首次在英国以外地区设立。
- 其乐品牌出售多数股权给莱恩资本：其乐品牌同意将其多数股权出售给莱恩资本，交易金额为1亿英镑，这是其乐创始人家族首次让出控制权。
风险提示：
- 居民消费需求增速未达预期。
- 地产后周期对部分子行业收入增速产生影响。
- 渠道变革对现有商业模式的冲击可能高于预期。

*ST商城：王强、深圳市西丽湖度假村有限公司、深圳市深之旅投资管理有限公司等股东增持股份，累计增持量为17.00万股至21.00万股，增持比例为0.10%至0.12%。

评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。