2026年化工行业策略报告_化工进入击球区_看好全球供给反内卷大周期_看好全球AI需求大周期_159页_8mb

化工行业2026年策略报告总结

核心内容

本报告指出，2026年化工行业将迎来新的发展机遇，主要由需求驱动、价值驱动和供给驱动三方面共同推动。分析师认为，全球供给反内卷周期与AI需求大周期将带来行业增长，同时国内反内卷政策和产能调整将提升行业利润空间和价值。

主要观点

• 需求驱动：随着全球科技和工业的发展，化工产品在多个新兴领域（如半导体、储能、机器人、航天航空、新能源等）需求上升，为行业提供新的增长点。
• 价值驱动：化工企业具备较高的潜在分红能力，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 供给驱动：国内反内卷政策推动产能优化，部分行业如PTA、涤纶长丝、轮胎等面临产能退出，有利于提升行业利润。

关键信息

1. 行业走势

• 基础化工：2024年12月表现15.1%，2025年12月表现13.7%，较沪深300指数有所领先。
• 沪深300：2024年12月表现13.7%，2025年12月表现1.3%，整体保持稳定。

2. 需求驱动重点标的

• 燃气轮机上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份
• 制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料
• 储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、新洋丰、芭田股份、云图控股、史丹利
• 抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技
• 半导体材料：阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技
• 电子化学品：德邦科技、斯迪克、江化微、格林达、兴发集团
• CMP抛光材料：鼎龙股份、安集科技
• 陶瓷材料：国瓷材料
• 吸附材料：蓝晓科技
• 碳酸锂：盐湖股份
• 食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达
• 合成生物学：华恒生物、凯赛生物
• 民爆行业：广东宏大、易普力、江南化工
• 航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰
• 机器人材料：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份；灵巧手-福莱新材

3. 价值驱动重点标的

• 煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源
• 石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油
• 聚氨酯：万华化学、华峰化学
• 磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份
• 农药：扬农化工、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份
• 钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔

4. 供给驱动重点标的

• PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份
• 草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份
• 轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技
• 工业硅：合盛硅业
• 纯碱：博源化工
• 钛白粉：龙佰集团
• 粘胶短纤：三友化工
• 氯碱（PVC和烧碱）：中泰化学
• 碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材

5. 行业景气周期判断

• 化工行业自2016年起进入新一轮景气上行期，2024年9月国海化工景气指数跌破100，基础化工指数开始见底回升。
• 当前化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08%，整体呈现底部振荡态势。

6. 估值与分红能力

• 当前化工行业估值处于历史低位，具备高潜在股息率。
• 2025年12月，化工行业自由现金流有望转正，分红能力显著提升。

7. 2026年行业预期

• 2026年化工产品开工率预计有所回升，库存水平有望改善。
• 2025年11月，PTA、有机硅、己内酰胺等行业已开始联合减产，以维持价格稳定。

8. 国内反内卷政策

• 2025年3月《政府工作报告》提出整治“内卷式”竞争。
• 2025年7月中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，支持老旧装置改造。
• 2025年6-7月，PET企业联合减产，预计减产约256万吨。
• 2025年11月，己内酰胺、有机硅、PTA企业联合减产，以提升行业价格和利润。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 行业供给大幅扩张
• 化工企业不可抗力风险
• 项目建设进度不及预期
• 反内卷政策不及预期
• 重点关注公司业绩不及预期

投资建议

• 买入：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、新宙邦、川恒股份、芭田股份、云图控股、兴发集团、新洋丰、川发龙蟒、巨化股份、三美股份、永和股份、航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、国瓷材料、蓝晓科技、盐湖股份、新和成、金禾实业、梅花生物、广东宏大、易普力、江南化工、金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份、阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、安集科技、中复神鹰、吉林化纤、光威复材
• 未评级：星和科技、东材科技、晶瑞电材、久日新材、福莱新材、圣泉集团、瑞华泰、中简科技、光威复材等

结论

2026年化工行业将迎来需求、价值和供给三方面的协同增长，具备良好的投资前景。重点关注需求驱动、价值驱动和供给驱动的龙头企业，同时注意政策变化和行业风险。