20251124-开源证券-投资策略专题_科技周期再平衡_反内卷下化工机会凸显_27页_2mb

投资策略专题总结

一、科技与周期再平衡

• 观点转变：从“科技为先”转向“双轮驱动下的科技与周期再平衡”，反内卷下周期机会凸显。
• 原因：
  1. 三季报显示科技与周期行业同步发力，基本面“两翼齐飞”。
  2. 高贝塔行情下科技已涨幅较大，机构持仓集中。
  3. 2025年Q3行业增速最高的集中在科技、反内卷下的周期以及非银金融。
• 展望：2026年风格将更均衡，科技中长期占优，顺周期机会在PPI方向。

二、反内卷下化工行业机会

• 产能出清：2025年三季度A股产能出清加速，化工行业在反内卷政策下优势显著：
  • 产能优化效率高，供给侧改革加速。
  • 行业自律机制灵活，龙头定价权强。
  • 高端转型路径清晰，政策支持力度大。
• 供需修复：供给端资本开支收缩，需求端内需提振与出口韧性并存：
  • 内需：扩大内需政策拉动，家电、汽车等领域增长。
  • 出口：中国化工品全球市占率第一，贸易冲突下出口竞争力强。
• 估值与业绩：当前化工行业估值处于低位，对比制冷剂等行业，未来有望实现业绩与估值双重抬升。

三、化工细分领域投资建议

1. 石化：
   • 落后产能退出与高端材料国产化加速，推荐龙头恒力石化、万华化学。
2. 煤化工：
   • “反内卷”政策推动景气上行，推荐华鲁恒升，受益标的鲁西化工。
3. 涤纶长丝+PTA：
   • 行业扩产进入尾声，集中度提升，推荐新凤鸣、桐昆股份，受益标的三房巷。

四、风险提示

• 行业竞争加剧、市场波动等风险需密切关注。

估值与投资评级

• 股票评级：建议增持，重点关注龙头公司及细分方向。
• 行业评级：看好行业整体表现，反内卷推动供需格局优化。

🧾 注意：此总结仅基于报告内容，不构成任何投资建议。