20170830-东吴证券-月度策略_金融周期共舞_国改热情重燃_20页_795kb

金融周期共舞，国改热情重燃

核心内容

本报告分析了当前宏观经济环境及投资策略，指出在经济结构调整和金融去杠杆背景下，市场仍具备一定的增长潜力。重点推荐周期股和金融股，同时关注国企改革带来的投资机会。此外，还列出了本月十大金股，涵盖非银金融、银行、电新、环保、计算机、机械、汽车、医药和零售等行业，提供了详细的财务预测与投资逻辑。

主要观点

宏观分析

• PMI数据：7月制造业PMI降至51.4，供需仍位于荣枯线之上，但增速放缓。预计三季度仍将保持较高景气度，全年经济增速呈前高后低趋势。
• CPI与PPI走势：食品项仍将拖累CPI上涨，服务项同比回落；PPI在三季度预计同比上涨5%以上，四季度或加速下行至1.5%左右。
• 外贸表现：出口增速因季节因素回落，但全年保持平稳增长。美欧等主要经济体已处于景气高位，外需改善空间有限。
• 消费与投资：房地产销售在政策调控下仍具韧性，地产相关消费增长较快。制造业投资面临压力，但预计维持弱复苏态势。M2增速下降与房地产降温、金融去杠杆等因素相关，年内个位数增长将成为新常态。

策略分析

• 行业推荐：9月继续看好周期股和金融股。周期股在市场调整后具备更高的安全边际，推荐关注业绩好、估值低的个股；金融股受益于业绩修复和盈利改善，推荐银行和非银金融。
• 主题推荐：随着十九大临近，国企改革进入攻坚阶段，相关板块受到关注。地方国改特别是天津国改值得关注。

关键信息

本月十大金股推荐

各金股投资分析

华泰证券（非银金融）

• 投资建议：大零售业务转型、自营业务去方向化、国际业务拓展，推荐关注。
• 关键假设：260亿定增落地，公司向财富管理龙头转型。
• 有别于大众的认识：公司战略眼光和执行力行业领先。
• 股价催化剂：经纪业务佣金率企稳回升，定增落地。
• 风险提示：市场急剧下降，行业竞争加剧。

爱建集团（非银金融）

• 投资建议：综合金控平台价值低估，金融牌照稀缺，业绩增长可期。
• 关键假设：均瑶入主，股权稳定，定增实施。
• 有别于大众的认识：公司金融牌照的稀缺性和成长性。
• 股价催化剂：要约收购落地，业绩持续释放。
• 风险提示：信托行业监管趋严，业务发展受限。

交通银行（银行）

• 投资建议：资产质量改善，净息差企稳回升，估值较低。
• 关键假设：经济企稳回暖，资产质量压力缓解。
• 有别于大众的认识：经营稳健，风控能力强。
• 股价催化剂：经济数据好转，净息差企稳回升。
• 风险提示：宏观经济下滑，金融监管超预期。

长园集团（电新）

• 投资建议：中锂新材并表，业绩增长强劲，智能制造板块迎拐点。
• 关键假设：中锂新材产能扩张顺利，智能电网业务稳步发展。
• 有别于大众的认识：收购进展迅速，全年业绩释放可期。
• 股价催化剂：中锂业绩超预期。
• 风险提示：收购整合不达预期，智能电网业绩下滑。

清新环境（环保）

• 投资建议：深耕火电烟气治理，拓展非电领域，盈利预测乐观。
• 关键假设：传统火电订单稳健，非电市场逐步开放。
• 有别于大众的认识：非电市场释放超出预期。
• 股价催化剂：大气治理政策出台，非电订单落地。
• 风险提示：收购整合风险，非电业务拓展不达预期。

中电广通（计算机）

• 投资建议：集团电子信息资产整合有望加速，公司战略价值得到认可。
• 关键假设：集团资产分步骤注入，公司成长性良好。
• 有别于大众的认识：资产整合规模有望扩大。
• 股价催化剂：资产重组通过，资产整合临近。
• 风险提示：整合进度低于预期。

东睦股份（汽车）

• 投资建议：毛利率持续上升，业绩大幅超预期，技术壁垒高。
• 关键假设：新产品拓展顺利，行业渗透率提升。
• 有别于大众的认识：技术可拓展性强，产品品类持续扩张。
• 股价催化剂：新能源相关零部件成为新增长点。
• 风险提示：行业销量增速下滑，新产品拓展不达预期。

葵花药业（医药）

• 投资建议：渠道整合完成，业绩进入高速增长期，医保目录调整带来利好。
• 关键假设：小儿肺热咳喘系列进入医保，带动处方和OTC销售。
• 有别于大众的认识：公司业绩已见底反转，未来增长可期。
• 股价催化剂：业绩持续超预期。
• 风险提示：渠道整合不达预期，医保政策放量低于预期。

南极电商（零售）

• 投资建议：电商服务模式高效，线上渠道增长迅速，品牌授权模式稀缺。
• 关键假设：单类目市场集中度提高，卡帝乐品牌发展良好。
• 有别于大众的认识：品牌授权模式对产业链整合能力强。
• 股价催化剂：GMV增长超预期，新业务成长性良好。
• 风险提示：电商增速放缓，市场份额扩张不达预期。

财务预测（单位：百万元）

EPS与PE预测（单位：元）

投资评级

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

风险提示

• 市场剧烈波动、政策变化、行业竞争加剧、并购整合不达预期、宏观经济下行等风险。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，也不保证观点不变。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并提供相关服务。投资需谨慎，市场有风险。