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银河建筑周报总结（2015年4月12日）

核心内容

本报告聚焦建筑与工程行业，分析了行业投资逻辑、本周市场动态、公司动态及估值情况，重点关注国企改革及转型，并推荐了多个投资标的。

主要观点

• 市场趋势：当前股市处于三阶段牛市的第二阶段，A股承担推动中国经济转型、国企改革和化解系统性金融风险的重要使命。政策改革预期、宽松货币环境及股市赚钱效应带动资金入市，市场强势上涨趋势有望持续。
• 风险信号：需警惕以下调整信号：
  1. 股市供需变化，如注册制放开、IPO加快、新三板门槛降低及公募基金投资港股的放开。
  2. 监管层政策收紧，如类似上一轮牛市中的“5.30”事件。
  3. 经济数据及上市公司数据持续低于预期。
• 投资主线：建议把握互联网+、高成长细分行业和国企改革三个主线。
  • 互联网+：重点推荐金螳螂、宝鹰股份、亚厦股份、广田股份、东易日盛，参股垂直B2B电商的三维工程。
  • 高成长细分行业：关注医院建设、大健康、环保、设计等，推荐延华智能、美晨科技、达实智能、东南网架、三维工程、设计股份。
  • 一带一路及国企改革：推荐中国交建、中国中铁、中国铁建、隧道股份、棱光实业等。

关键信息

本周重点推荐公司

• 棱光实业（首次推荐）：

  • 华东设计院是现代集团唯一从事建筑设计的平台，国内规模最大综合性甲级建筑设计企业之一。
  • 拥有工程总包一级、建筑工程甲级、工程咨询甲级等资质，业务覆盖建筑、规划、市政、水利四大行业。
  • 国企改革及“一带一路”将推动其国际化进程，公司盈利有望改善。
  • 目标价33-36元，首次给予“推荐”评级。

• 美晨科技：

  • 拟设立30亿元并购基金，布局互联网+节能环保及汽车后市场。
  • 与政府合作成立石城旅游公司，拓展旅游资源开发。
  • 非公开增发募资12亿元，转型大环保，目标价75-86元。

• 隧道股份：

  • 实现营收254.22亿元，净利润13.94亿元，同比增长8.17%和8.09%。
  • 新签合同额450.57亿元，上海市外订单占比达60%。
  • 国企改革推动创新转型，未来有望通过PPP模式做大规模。

• 设计股份：

  • 上周停牌，预计未来将有重要事项公布。
  • 作为江苏交通设计龙头，全国扩张大幕开启。

模拟组合表现

• 银河建筑超越组合：自2015年1月12日建仓以来，累计绝对收益达126%，大幅超越中信建筑指数85个百分点。
• 调整情况：本周调入棱光实业、亚厦股份，调出中国建筑、三维工程。
• 期末配置：延华智能、美晨科技、棱光实业、设计股份、亚厦股份。

行业动态

政策动向

• 稳定楼市：国务院15部委联合推动房地产健康发展，支持居民自住和改善性住房需求。
• 企业债新政：发改委推出专项企业债新政，支持养老、城市停车场、战略性新兴产业及城市地下综合管廊建设。
• 注册制放行：央行放行注册制，信贷资产证券化发行量有望井喷，规模达6000亿-8000亿。

公司动态

新签订单

• 葛洲坝：2015年1-3月新签合同额381.71亿元，同比增长3.33%。
• 三维工程：齐鲁分公司第一硫磺回收装置项目成功中交，实现营收3.1287亿元。
• 山东路桥：中标山东高速养护维修工程项目，金额达5.97亿元。

投融资

• 美晨科技：设立中植美晨产业并购基金，规模30亿元，首期5亿元。
• 东方园林：发布员工持股计划，持股比例不超过10%。

股东持股与激励

• 亚厦股份：控股股东亚厦控股质押12.98亿股，占比14.55%。

个股表现与估值

本周涨跌幅一览

估值比较（表1）

风险提示

• 宏观政策风险
• 市场风险
• 坏账风险
• 人力资源风险

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。