20150628-广发证券-电子行业2015中期策略_加速赶超经济下迎来中国_智_造大时代_23页_1mb

电子行业2015中期策略总结

核心内容

大陆电子行业正处于加速赶超阶段，凭借产业转移和全球分工的机遇，已实现对台湾在多个消费电子细分领域的追赶或赶超。未来，半导体与汽车电子将成为推动行业进一步发展的主要动力，助力“中国智造”时代的到来。

主要观点

• 大陆电子行业：作为典型的加速赶超型经济，大陆电子企业通过产业转移和全球分工实现了快速发展。随着智能手机时代的到来，部分企业已进入国际一线厂商的供应链，并通过资本运作实现规模扩张。
• 半导体行业：国家政策支持与产业基金推动，国内半导体产业进入加速发展期。化合物半导体，尤其是砷化镓、氮化镓和碳化硅，成为重点发展方向，具备高增长潜力。
• 汽车电子行业：随着汽车电子化程度提升，市场容量迅速扩大。大陆企业有望通过外延式发展切入汽车电子市场，特别是在线束、连接器、车载设备和车联网领域。
• 投资策略：重点推荐具备消费电子与汽车电子双重发展潜力的公司，包括得润电子、立讯精密、永鼎股份、三安光电、北京君正、华天科技、长盈精密、远方光电等。

关键信息

半导体发展

• 国内IC产业链已形成，部分企业进入国际供应链。
• 《国家集成电路产业发展推进纲要》将发展集成电路产业上升为国家战略，设立国家集成电路产业投资基金。
• 化合物半导体（如砷化镓、氮化镓、碳化硅）是未来半导体发展的重要方向，涉及国防军工、信息安全、绿色能源等关键领域。
• 砷化镓在4G及未来5G通信中需求增长迅速，预计2014年全球手机砷化镓功率元件需求量接近120亿颗，国内需求超35亿颗。
• 国内半导体企业通过并购整合提升技术、产能与市场份额，如长电科技收购星科金朋、武岳峰收购芯成半导体等。

汽车电子发展

• 全球汽车电子市场规模超过2000亿美元，中国约为4000亿元人民币。
• 汽车电子化趋势明显，单车电子零部件成本占比从1950年的1%提升至2010年的30%。
• 汽车电子零部件标准化与模组化提升，为大陆企业进入供应链提供机会。
• 整车厂寻求成本降低，推动供应链开放，为新兴企业创造发展机会。
• UBI车险作为车联网商业模式的突破点，将推动车险行业与车联网深度融合，市场前景广阔。

投资建议

• 重点推荐公司：得润电子、立讯精密、永鼎股份、三安光电、北京君正、华天科技、长盈精密、远方光电。
• 投资逻辑：
  • 得润电子：通过并购切入汽车线束和UBI车险市场。
  • 立讯精密：在消费电子连接器和线束领域具备全球竞争力，积极布局汽车电子。
  • 永鼎股份：拥有线束和汽车4S店资源，有望形成车联网闭环。
  • 三安光电：参与化合物半导体整合平台建设，具备技术优势。
  • 北京君正：在智能硬件领域具备领先优势。
  • 华天科技：积极参与并购，提升技术水平和市场份额。

风险提示

• 竞争加剧可能导致价格下滑。
• 宏观经济下滑可能影响行业增长。
• 新技术导入低于预期可能制约行业发展。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

总结

大陆电子行业正处于快速发展阶段，半导体和汽车电子成为未来增长的核心驱动力。通过国家政策支持、产业基金助力以及企业并购整合，大陆半导体企业有望实现技术突破与市场扩张。同时，随着汽车电子化、标准化和供应链开放，大陆企业将有机会在汽车线束、连接器、车载设备及车联网等领域取得突破。投资建议聚焦具备技术和市场优势的龙头企业，未来发展前景广阔。