20150628-兴业证券-农业周报_淡季禽畜价格加速上涨_继续配置养殖_18页_937kb

农业周报总结

核心内容

2015年6月28日发布的农业周报指出，在市场整体下跌的背景下，养殖板块表现出较强的防御性，成为农业板块中最具配置价值的标的。猪价和鸡价均出现上涨趋势，表明养殖行业进入上行周期。同时，行业基本面改善推动农业板块估值回升，但整体仍处于相对低位。

主要观点

• 行业表现：农业板块整体下跌，但养殖板块表现突出，显示出防御性特征。在28个子行业中，农林牧渔板块跌幅较大，但养殖股相对收益明显。
• 投资建议：在猪价和鸡价上涨周期开始兑现的背景下，继续配置养殖股。重点推荐牧原股份、新希望、圣农发展、海大集团等公司，同时推荐具备国企改革预期的中牧股份。
• 市场情绪：在整体市场震荡中，养殖股因其业绩确定性受到青睐，而前期热点如“互联网+”和供应链金融的饲料板块则出现较大跌幅。
• 猪价上涨：6月28日全国外三元猪价为15.87元/kg，周环比上涨0.51元/kg。猪价上涨加速，同时生猪出栏体重下降，显示短期供给紧张。能繁母猪存栏持续下降，未来产能恢复将较慢，养殖周期将延长。
• 鸡价回升：鸡苗价格从月初的5毛上涨至接近2元，白条鸡价格触底回升。受美国疫情影响，祖代鸡引种受限，预计今年引种量大幅下降，推动肉鸡养殖周期拉长。
• 估值情况：农业板块市盈率（TTM）为69.53倍，环比下跌5.78倍，但随着盈利好转，估值有望进一步下降。

关键信息

重点公司

个股表现

• 养殖板块：圣农发展、牧原股份、益生股份等表现突出，尤其是益生股份周涨幅达23.28%。
• 国企改革：中粮屯河、中牧股份等国企改革相关个股表现较好。
• 饲料板块：因前期主题炒作，多数个股表现不佳，如新希望、海大集团等跌幅较大。
• 其他板块：水产养殖、种子、油脂等板块表现分化，部分个股如獐子岛、神农大丰、大华农等涨幅明显。

价格走势

• 猪价：全国外三元猪价上涨，生猪出栏体重下降，显示短期供给紧张。
• 鸡价：鸡苗价格快速反弹，白条鸡价格回升，祖代鸡引种受限推动养殖周期拉长。
• 粮食价格：国内玉米价格大幅上涨，小麦价格强势，大米价格平稳，大豆价格平稳。
• 油脂价格：豆油、棉油价格下跌，棕榈油价格回落，豆粕价格走熊。
• 糖、棉、橡胶：国内糖价持续走低，棉花价格低位徘徊，国际橡胶持续下跌。
• 水产价格：海参、金枪鱼、鲍鱼价格维持低位，扇贝价格节居低位。

存栏与饲料数据

• 母猪存栏：5月母猪存栏环比再降1.2个百分点，累计下跌22.75%，远超上轮周期。
• 生猪存栏：5月生猪存栏环比下降0.2%，同比下降9.8%，显示行业去产能趋势明显。
• 配合料：1-5月配合料增长1.79%，增速有所回升。

USDA月度报告要点

• 玉米产量：USDA上调阿根廷大豆产量，维持美国玉米单产和总产量预估。
• 库存消费比：上调全球玉米库存消费比，维持中国各农产品库存消费比。
• 大豆产量：上调美国和巴西大豆产量预估，下调阿根廷玉米产量预估。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖行业造成冲击。
• 价格波动：养殖行业对价格波动较为敏感，业绩受价格影响较大。

图表概览

• 图1：上周行业排序，农林牧渔板块跌幅较大。
• 图2：上周农业子行业排序，养殖板块表现较好。
• 图3：农业板块估值情况，市盈率有所回升。
• 图4：猪粮比稳步回升，显示猪价上涨。
• 图5：生猪价格稳定，显示行业盈利好转。
• 图6：白条鸡价格下跌，但已触底回升。
• 图7：鸡苗价格走弱，但近期反弹。
• 图8：国内玉米价格大幅上涨。
• 图9：CBOT玉米弱势延续。
• 图10：国内小麦强势。
• 图11：CBOT小麦弱势。
• 图12：国内米价平稳。
• 图13：泰国大米强势。
• 图14：国产大豆平稳。
• 图15：国际大豆价格走熊。
• 图16：大豆进口价下跌。
• 图17：豆粕价格走熊。
• 图18：豆油下跌。
• 图19：棉油下跌。
• 图20：棕榈油价格回落。
• 图35：生猪存栏继续下滑。
• 图36：母猪存栏连续下滑加速。
• 图37：配合料当月产量增速小幅回升。
• 图38：配合料累计增速小幅回升。
• 图39：USDA维持美国玉米单产和总产量预估。
• 图40：USDA维持阿西玉米产量预估。
• 图41：USDA下调阿根廷玉米产量。
• 图42：USDA上调美国大豆产量预估。
• 图43：USDA上调巴西大豆产量预估。
• 图44：USDA维持阿根廷大豆产量预估。
• 图44：USDA上调全球棉花、大豆等库销比。
• 图45：USDA维持中国各农产品库销比。

盈利预测

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

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