A股投资启示录五_寄语2019_A股迎来新上行周期起点_11页_924kb

A股投资深度报告总结

核心内容

本报告由张夏撰写，发布于2019年1月1日，旨在分析A股市场在2019年的走势及周期性规律，认为2019年将是A股新一轮上行周期的起点，同时也是七年周期的“熊牛转折”之年。报告结合了信贷周期、政策周期和技术创新周期，提出A股正处于“三期叠加”的关键节点。

主要观点

1. A股七年周期波动

• A股自1990年成立以来，经历了四个完整的七年周期，每个周期都包含七个阶段：牛熊转折、牛市开启、牛市高潮、牛尾熊始、熊中反弹、熊中震荡、大熊市。
• 七年周期的形成与两个三年半信贷周期有关，每个周期的高点和低点交替出现。
• 在七年周期中，前三年半市场情绪高涨，估值达到高位；后三年半则因市场情绪未完全修复，估值难以回到高位，整体呈现熊市反弹。

2. 资本市场政策五年周期

• 国家对资本市场的支持呈现五年一遇的政策密集期，如2004年中小板、2009年创业板、2014年沪股通、2019年科创板等。
• 2019年将再次迎来政策友好期，资本市场支持力度加大，有助于市场信心恢复。

3. 五年一轮技术进步周期

• 通信技术的发展是技术创新的重要驱动力，3G、4G、5G分别带动了智能手机、移动互联网、新一代智能设备的发展。
• 2019年将进入5G商用阶段，预计带来新一轮技术突破和产业变革，成为推动经济复苏的重要因素。

4. A股开启新起点

• 2018年是A股大熊市的一年，但随着信贷周期进入下行期，财政货币政策转向积极，金融监管放松，市场开始逐步出清。
• 2019年将是三年半经济上行周期的起点，叠加政策支持和技术进步，A股有望开启新一轮上行周期。

关键信息

• 市场周期：A股七年周期波动，2019年为周期起点，有望开启新一轮上行。
• 政策周期：资本市场每五年迎来一次政策密集期，2019年科创板的推出是政策支持的重要体现。
• 技术周期：通信技术每五年推动一次技术进步，5G的商用将带来新的产业机遇。
• 估值规律：估值每七年出现一个高点，之后反弹难以回到前高水平。
• 市场情绪：2018年市场情绪极度悲观，但随着市场出清和政策支持，2019年有望迎来转折。
• 资金动向：国有资本、私募股权基金、境外资金、银行等多路资金开始布局A股，市场流动性有望改善。

图表与数据

• 图1：A股七年轮回
• 图2：上证指数走势与工业企业盈利增速
• 图3：凯恩斯主义主导下的信贷周期
• 图4：三年半信贷周期
• 图5：工业企业盈利增速的三年半周期
• 图6：估值每七年见一个高点
• 图7：资本市场政策密集期
• 图8：通信技术进步周期
• 图9：资本市场新时代
• 图10：五路资金挺进A股
• 图11：2011年以来股权转让交易金额和次数
• 图12：2011年以来股权转让企业数量占A股比例

投资建议与评级

• 投资评级定义：
  • 公司短期评级：根据公司股价与沪深300指数的相对表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
  • 公司长期评级：根据公司长期竞争力，分为A、B、C。
  • 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的相对表现，分为推荐和中性。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 海外经济波动

分析师信息

• 张夏：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士，3年金融产品研究经验，现任高级策略分析师。